บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Phillip Securities (Thailand) หรือ PST วิเคราะห์หุ้น LH (แลนด์แอนด์เฮ้าส์) คาดการณ์กำไร Q3/68 จะอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบหลายปี แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 4.35 บาท อิงวิธี SOTP (Sum-of-the-Parts) และปรับราคาพื้นฐานเป็นปี 2569

คาดการณ์ยอดขายและกำไรที่ลดลง

PST คาดการณ์ยอดขายใน Q3/68 จะอยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดของปีและในรอบหลายปีที่ผ่านมา สาเหตุหลักมาจากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในตลาดบ้านระดับราคาสูง และอัตราการปฏิเสธสินเชื่อ (rejected rate) ที่ยังสูงในกลุ่มบ้านระดับกลางถึงล่าง แม้ว่าจะมีมาตรการผ่อนคลาย LTV และการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศไทย นอกจากนี้ การที่ไม่มีการเปิดโครงการใหม่ยังส่งผลให้ยอดขายชะลอตัวลง
จากยอดขายที่ลดลง คาดการณ์กำไรสุทธิใน Q3/68 จะอยู่ที่ 600 ล้านบาท (-7.6% y-y, -56.3% q-q) ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบหลายปี โดยมีอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จากอสังหาริมทรัพย์อยู่ที่ 25.8% ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่ทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แม้ว่าจะมีการโอนโครงการ VIVE-กรุงเทพกรีฑาตัดใหม่ได้มากขึ้น แต่ก็ถูกกดดันด้วยค่าใช้จ่ายทางอ้อม (Indirect cost) ที่สูงขึ้นจากรายได้ที่ลดลง

จุดเด่นและความท้าทาย

ถึงแม้ผลประกอบการในระยะสั้นจะยังไม่สดใส แต่ PST มองว่า LH ยังมีจุดเด่นที่คุณภาพของสินค้า ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญในการแข่งขันในตลาดปัจจุบัน นอกจากนี้ บริษัทยังมีการกระจายความเสี่ยงไปยังธุรกิจอื่นๆ เช่น โรงแรม และการลงทุนใน HMPRO, LHFG, QH รวมถึงโครงการคอนโด วันเวลา ณ เจ้าพระยา ที่จะเริ่มโอนในปลายปี 2569
อย่างไรก็ตาม PST ยอมรับว่ายังไม่เห็นการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งของอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ในภาพรวม ซึ่งเป็นความท้าทายที่สำคัญของ LH ในปัจจุบัน

ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ"

ถึงแม้ราคาหุ้นจะต่ำกว่าพื้นฐาน แต่ PST มองว่าหุ้น LH อาจยังคงมีทิศทางอ่อนตัวจากผลประกอบการที่ไม่ดีใน Q3/68 อย่างไรก็ตาม จากศักยภาพในการฟื้นตัวในระยะยาว หากเศรษฐกิจมีทิศทางที่ดีขึ้น PST จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 4.35 บาท อิงวิธี SOTP และปรับราคาพื้นฐานเป็นปี 2569