บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

TISCO รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 1,730 ล้านบาท โต 1% YoY และ 5.3% QoQ ดีกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ 8.2% และ 7.5% ตามลำดับ

ผลการดำเนินงานที่โดดเด่น:

• รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิ: โต 3% QoQ จากการรับรู้รายได้ดอกเบี้ยจากลูกหนี้ธุรกิจรายใหญ่ที่มีการชำระหนี้ก่อนกำหนด ทำให้อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (Asset Yield) สูงขึ้น
• รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย: โตเด่น 25.9% QoQ หนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมนายหน้าประกันที่เร่งตัวขึ้น ค่าธรรมเนียมธนาคารที่ปรับตัวขึ้นตามปริมาณสินเชื่อรายย่อย และกำไรจากการตีมูลค่าเครื่องมือทางการเงินผ่านงบกำไรขาดทุน (FVTPL) จากหุ้นการบินไทย
• การตั้งสำรอง: เพิ่มขึ้น 48.6% QoQ คิดเป็น Credit Cost ที่ 1.4% เพื่อรองรับความเสี่ยงในอนาคต ขณะที่ลูกหนี้ Stage 2/3 ลดลง

ข้อสังเกต:

แม้ผลประกอบการ Q3/25 จะดีกว่าคาด แต่หยวนต้าคาดว่ากำไรสุทธิใน Q4/25 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากไม่มีรายการดอกเบี้ยรับจากลูกหนี้รายใหญ่เหมือนใน Q3/25 และมีผลจากดอกเบี้ยเงินกู้ที่ลดลงตามดอกเบี้ยนโยบาย รวมถึงรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่จะลดลงหลังกำไรจากเงินลงทุนปรับตัวลง

สรุป:

หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ของ TISCO ที่ 6,387 ล้านบาท ลดลง 7.5% YoY ก่อนจะพลิกกลับมาโต 1.3% YoY ในปี 2569 โดยคงคำแนะนำ "TRADING" ด้วยราคาเป้าหมาย 103 บาท อิง Prospective PBV ที่ 1.8 เท่า (รวม premium 2% จาก Yuanta ESG rating ที่ AA) อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Div. Yield) ที่คาดไว้ 4.7% ยังคงน่าสนใจ