บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
ITC กำไรปี 2025 ส่อแววลด! FSSIA หั่นราคาเป้าหมายเหลือ 23 บาท
P/E 15.63 YIELD 7.42 ราคา 15.50 (0.00%)
FSSIA มอง ITC กำไร Q4/67 ต่ำกว่าคาด
FSSIA (Finansia Syrus Securities) คาดการณ์กำไรสุทธิของ ITC (i-Tail Corporation) ในไตรมาส 4/2567 จะอยู่ที่ 808 ล้านบาท ลดลง 17% QoQ และเพิ่มขึ้น 5% YoY หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) ประมาณ 25 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 783 ล้านบาท ซึ่งต่ำสุดในรอบปี 2567 สาเหตุหลักมาจากการลดลงของอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) เหลือ 23.8% จาก 29.8% ในไตรมาส 3/2567 เนื่องจากไม่มีรายการกลับรายการสำรองสินค้าคงเหลือ, ต้นทุนปลาทูน่าที่สูงขึ้น, และการรับรู้ค่าเสื่อมราคาเต็มไตรมาส นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานยังเพิ่มขึ้น 14% QoQ และ 44% YoY จากค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนแปลงองค์กรและค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงขึ้น
ผลกระทบจากมาตรการภาษีขั้นต่ำระดับโลก (GMT)
แม้ว่ารายได้ของ ITC จะต่ำกว่าเป้าหมาย แต่ภายใต้กฎระเบียบ GMT หากบริษัทแม่ (TU) ถูกเรียกเก็บภาษี GMT 15% ภาษีส่วนนี้จะต้องถูกจัดสรรให้กับบริษัทย่อย ปัจจุบัน ITC กำลังประเมินผลกระทบและเจรจากับหลายฝ่ายเพื่อกำหนดอัตราภาษีหลังการจัดสรรและผลประโยชน์ทางภาษีที่เหลืออยู่ภายใต้ BOI FSSIA ใช้วิธีการประเมินในกรณีที่เลวร้ายที่สุด โดยปรับเพิ่มอัตราภาษีเป็น 15% จากเดิม 2.8% ร่วมกับต้นทุนปลาทูน่าและค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนแปลงองค์กรที่สูงขึ้น ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลดลง 19% เหลือ 3.4 พันล้านบาท ลดลง 6% YoY อย่างไรก็ตาม ในกรณีฐาน (Base-case scenario) ที่ใช้อัตราภาษี 8% คาดว่ากำไรปี 2568 จะทรงตัว YoY
คำแนะนำและราคาเป้าหมายใหม่
FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายของ ITC ลงเหลือ 23 บาท (จากเดิม 30 บาท) โดยปรับลด P/E Multiple ลงเป็น 20 เท่า (จากเดิม 22 เท่า) สะท้อนถึงแนวโน้มการชะลอตัวของกำไรในปีนี้ พร้อมปรับลดคำแนะนำลงเป็น "HOLD" เพื่อรอความชัดเจนเกี่ยวกับผลกระทบของ GMT และการฟื้นตัวของอัตรากำไรขั้นต้นในครึ่งแรกของปี 2568