บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

TISCO รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ดีกว่าคาด แต่แนวโน้ม 4Q25 ชะลอตัว บล.หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 103 บาท มองเงินปันผลยังน่าสนใจ

ผลประกอบการที่น่าจับตา

TISCO รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 จำนวน 1,730 ล้านบาท เติบโต 1% YoY และ 5.3% QoQ ดีกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ 8.2% และ 7.5% ตามลำดับ ปัจจัยหลักมาจากรายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิที่เติบโต 3% QoQ แม้สินเชื่อรวมจะลดลง 2.1% QoQ ก็ตาม นอกจากนี้ รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยยังเติบโตอย่างโดดเด่นถึง 25.9% QoQ จากค่าธรรมเนียมนายหน้าประกันที่เพิ่มขึ้น และกำไรจากการตีมูลค่าเครื่องมือทางการเงินผ่านงบกำไรขาดทุน (FVTPL) อีกด้วย

รายละเอียดการวิเคราะห์

หยวนต้าให้ราคาเป้าหมาย TISCO ที่ 103 บาท อิง Prospective PBV ที่ 1.8 เท่า โดยรวม Premium 2% จาก Yuanta ESG rating ที่ AA การประเมินนี้สะท้อนถึงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งใน 3Q25 แต่ยังคงมีความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มกำไรใน 4Q25 ที่คาดว่าจะชะลอตัวลง

ถึงแม้ว่า TISCO จะตั้งสำรองเพิ่มขึ้น 48.6% QoQ คิดเป็น Credit Cost ที่ 1.4% เพื่อรองรับความเสี่ยงในอนาคต แต่ลูกหนี้ Stage 2/3 กลับลดลง 0.3%/0.1% ตามลำดับ ทำให้ Coverage Ratio เพิ่มขึ้นเป็น 171.2% จาก 154.8% ใน 2Q25

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องพิจารณา

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิใน 4Q25 ของ TISCO จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากไม่มีรายการดอกเบี้ยรับจากลูกหนี้รายใหญ่เหมือนใน 3Q25 และมีผลจากดอกเบี้ยเงินกู้ที่ลดลงตามดอกเบี้ยนโยบาย รวมถึงรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่จะลดลงเช่นกัน อย่างไรก็ตาม การตั้งสำรองที่ลดลงอาจช่วยชดเชยผลกระทบเชิงลบบางส่วนได้

"ช่วงสั้นตลาดอาจตอบรับเชิงบวกจากผลดำเนินงาน 3Q25 ที่ดีกว่าคาด แต่ด้วยแนวโน้มกำไรใน 4Q25 ที่คาดชะลอตัว รวมถึงราคาหุ้นปัจจุบันที่ไม่มี Upside เหลือจากมูลค่าพื้นฐานปี 2026 ของเราที่ 103 บาท เราจึงคงคำแนะนำเพียง “TRADING”" หยวนต้าระบุ

สรุป

แม้ผลประกอบการ 3Q25 ของ TISCO จะออกมาดีกว่าที่คาด แต่ บล.หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "TRADING" ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 103 บาท เนื่องจากแนวโน้มกำไรใน 4Q25 ที่คาดว่าจะชะลอตัวลง อย่างไรก็ตาม เงินปันผลจากกำไรสุทธิ 2H25 ที่คาดว่าจะอยู่ที่หุ้นละ 4.80 บาท คิดเป็น Div. Yield 4.7% ยังคงเป็นสิ่งที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุน