บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

AP (Thailand) ประกาศยอดขาย (Presale) ในไตรมาส 3 ปี 2568 สูงถึง 12.5 พันล้านบาท แม้จะลดลงเล็กน้อย 7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (y-y) แต่เพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 52% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) Krungsri Securities (KSS) มีมุมมอง "slightly positive" ต่อผลประกอบการนี้ และยังคงคำแนะนำ "Buy" โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 10.0 บาท และประเมินราคาเป้าหมายเบื้องต้นปี 2569 ที่ 11.5 บาท

รายละเอียดผลประกอบการ

ยอดขายที่ลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อน มาจากยอดขายคอนโดมิเนียมที่ลดลง เนื่องจากการระบายสต็อกทำได้น้อยลงและมีการยกเลิกการจอง (cancel) เข้ามา ในขณะที่ยอดขายบ้านแนวราบ (low-rise) ยังคงเติบโตได้ดีกว่ากลุ่มอุตสาหกรรม สะท้อนถึงความสามารถในการแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดของ AP ที่ทำได้อย่างต่อเนื่อง โดยสัดส่วนยอดขายในไตรมาส 3/2568 มาจากบ้านแนวราบ 80% และคอนโดมิเนียม 20%

ยอดขายบ้านแนวราบในไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 10.0 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% (y-y) และ 32% (q-q) จากการเปิดตัวโครงการใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ยอดขายคอนโดมิเนียมอยู่ที่ 2.5 พันล้านบาท ลดลง 42% (y-y) แต่เพิ่มขึ้นถึง 293% (q-q) เนื่องจากมีการเปิดตัวคอนโดมิเนียมใหม่ แต่ก็ถูกกดดันจาก cancellation rate ที่สูงขึ้นเช่นกัน

สำหรับ 9 เดือนแรกของปี 2568 (9M25) AP มียอดขายรวม 32.8 พันล้านบาท ลดลง 13% (y-y) คิดเป็น 60% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 55.0 พันล้านบาท KSS มองว่ามีโอกาสที่ยอดขายอาจต่ำกว่าเป้า แต่ไม่เกินความคาดหมาย

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 3/2568 จะอยู่ที่ประมาณ 1.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) แต่ยังลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน (y-y) แม้ว่าการโอนกรรมสิทธิ์จะยังทำได้ดี แต่ % GPM (Gross Profit Margin) ที่มีแนวโน้มลดลงอาจกดดันให้กำไรสุทธิไม่สูงเท่าในอดีต อย่างไรก็ตาม แนวโน้มกำไรสุทธิในไตรมาส 4/2568 คาดว่าจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องและเป็นไตรมาสที่กำไรสุทธิสูงสุดของปี

KSS ประเมินว่ากำไรสุทธิปี 2568 อาจมี downside เล็กน้อยจาก % GPM ที่ต่ำกว่าคาด โดยหาก % GPM ต่ำกว่าคาดทุก 50 bps จะกระทบต่อกำไรสุทธิลดลง 3% โดยเบื้องต้นคาดว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะมี downside ประมาณ 10% จากประมาณการปัจจุบัน

คำแนะนำและการลงทุน

KSS คาดว่าราคาหุ้น AP มีโอกาส sideway up จากยอดขายและแนวโน้มกำไรสุทธิในไตรมาส 3/2568 ที่ยังค่อนข้างดี รวมถึงแนวโน้มในไตรมาส 4/2568 ที่คาดว่าจะดีต่อเนื่อง โดยเฉพาะกำไรสุทธิรายไตรมาสที่คาดว่าจะดีที่สุดของปี นอกจากนี้ ยังมีโครงการใหม่ๆ เปิดตัวจำนวนมาก ทั้งบ้านแนวราบและคอนโดมิเนียม ทำให้ AP ยังคงโดดเด่นกว่าบริษัทอื่นๆ ในกลุ่มอุตสาหกรรม

แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับเพิ่มขึ้นถึง 36% ในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา แต่ KSS ยังคงแนะนำ "Buy" โดยให้เหตุผลว่า AP ยังมีแผนธุรกิจที่แข็งแกร่งกว่ากลุ่ม ทำให้คาดว่าจะสามารถรักษาตำแหน่งผู้นำส่วนแบ่งการตลาด (No.1 market share) ได้อย่างต่อเนื่อง ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายที่ 2026F PER (Price to Earnings Ratio) = 5.2x และคาดการณ์เงินปันผลจ่ายสูง 6-7% ต่อปี ซึ่ง KSS มองว่าเป็นผลตอบแทนที่น่าสนใจบน valuation ที่ไม่แพง