บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บัวหลวงปรับคำแนะนำสำหรับหุ้น ITC จาก "ขาย" เป็น "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 18.20 บาท มองการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งถึง 12% ในปี 2569 แม้เผชิญแรงกดดันจากภาษีนำเข้าและเงินบาทแข็งค่า

ปัจจัยพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง

บัวหลวงคาดการณ์ว่า ITC จะรายงานปริมาณขายเติบโต 11% YoY และรายได้รวมเติบโต 3% YoY สำหรับ 9 เดือนแรกของปี 2568 โดยรายได้จากสินค้าใหม่อยู่ที่ 1.63 พันล้านบาท (เติบโต 12% YoY) คิดเป็น 20% ของยอดขาย สูงกว่าระดับทั้งปี 2567 ที่ 1.39 พันล้านบาท สินค้าใหม่เหล่านี้ถูกออกแบบให้สอดรับกับโครงสร้างต้นทุนหลังมีมาตรการภาษี

เมื่อสัดส่วนสินค้าพรีเมียมมีแนวโน้มฟื้นตัวกลับขึ้นไปเกิน 50% ในปี 2569 (จากระดับ 47.5% ในครึ่งแรกของปี 2568) บัวหลวงจึงมองว่าปัจจัยพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง และ ITC เป็นหุ้นที่มีทั้งมูลค่าที่น่าสนใจและโมเมนตัมการเติบโตที่ชัดเจน

แรงส่งจากการเติบโตของอุตสาหกรรม

แม้จะมีแรงกดดันจากเงินเฟ้อและอัตราการเติบโตของจำนวนสัตว์เลี้ยงที่ชะลอตัว แต่ยอดค้าปลีกอาหารสัตว์และของขบเคี้ยวสำหรับสัตว์เลี้ยงทั่วโลกยังเติบโต 3% YoY ในปี 2568 ITC มีส่วนแบ่งราว 6% ของตลาด global wet cat food ดังนั้น แม้ผู้เล่นระดับโลกเติบโตเพียง 1–2% YoY หรือราว 350–500 ล้านเหรียญสหรัฐฯ คิดเป็นอัพไซด์ต่อรายได้ของ ITC ที่ 20–30 ล้านเหรียญสหรัฐฯ หรือ 3–5% ต่อปี

แบรนด์ระดับโลกกำลังยกระดับมาตรฐานด้านการตรวจสอบย้อนกลับและ ESG ซึ่งเป็นมาตรฐานที่ไม่สามารถตอบโจทย์ได้ในระยะเวลาอันสั้น ITC ได้วางแนวทางให้สอดคล้องกับแผน Climate Action ของ TU เป้าหมาย SBTi บรรจุภัณฑ์ยั่งยืน และเกษตรกรรมอย่างรับผิดชอบ ซึ่งกลายเป็นความได้เปรียบเชิงกลยุทธ์

สรุป

บัวหลวงปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้น 4–11% สำหรับปี 2026–2028 โดยคาดว่ากำไรปี 2026 จะเติบโต 12% และปี 2027 โตอีก 11% จากการที่ต้นทุนการเปลี่ยนผ่าน (transformation costs) จะหมดลงช่วยประหยัดได้กว่า 440 ล้านบาทในช่วงปี 2026–27 ที่ PER ปี 2026 เพียง 14.4 เท่า เทียบกับผู้ผลิต OEM ระดับโลกที่เทรดอยู่ราว 20 เท่า มูลค่าหุ้น ITC จึงยังถือว่าไม่แพง

นอกจากนี้ บริษัทยังอยู่ระหว่างเจรจาความร่วมมือทางธุรกิจเพิ่มเติมกับ Mitsubishi Corporation ภายใต้พันธมิตรเชิงกลยุทธ์ร่วมกับกลุ่ม TU ไม่ว่าข้อเสนอซื้อหลักทรัพย์ทั่วไป (tender offer) จะเกิดขึ้นหรือไม่ ITC คาดว่าจะได้ประโยชน์จากการร่วมมือใกล้ชิดมากขึ้นซึ่งถือเป็น upside

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ราคาเป้าหมาย 18.20 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยอิงจากการเติบโตของกำไรที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในอนาคต