บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น IVL โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 22.0 บาท/หุ้น และราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 26.0 บาท/หุ้น แม้ว่าการเก็บภาษีตอบโต้ PET ของสหรัฐฯ อาจไม่ได้หนุนกำไรมากนักในระยะสั้น แต่ KSS มองว่าในระยะยาว core operation จะฟื้นตัวตามการฟื้นตัวของ PET spread

รายละเอียดการวิเคราะห์

KSS ประเมินว่าการที่สหรัฐฯ กลับมาเก็บภาษีตอบโต้ PET (เม็ดพลาสติกทำขวดน้ำ) ตั้งแต่วันที่ 8 กันยายน 2568 เป็นต้นไป จะเป็นผลบวกต่อโรงงาน PET ภายในสหรัฐฯ โดย IVL มีกำลังการผลิต PET ในสหรัฐฯ ราว 1.1 ล้านตันต่อปี คิดเป็นราว 17% ของกำลังการผลิต PET ทั้งหมดของบริษัท อย่างไรก็ตาม KSS มองว่าผลกระทบสุทธิจากการขึ้นภาษีตอบโต้ PET ของสหรัฐฯ อาจไม่ได้เป็นบวกต่อ IVL มากนัก เนื่องจาก supply ที่ส่งไปยังสหรัฐฯ อาจไหลไปยังตลาด EU, Mexico และเอเชีย กดดันให้ spread ลดลง นอกจากนี้ การขาย PET ของ IVL ในสหรัฐฯ กว่า 90% เป็น contract ที่มีอายุสัญญา 1-2 ปี ทำให้ผลบวกจากการทยอยปรับสัญญาจะมี lag time 1-2 ปี

ข้อสังเกต

KSS ตั้งข้อสังเกตว่าการที่ IVL ยังไม่พิจารณากลับมาเดินหน้าก่อสร้างโครงการ Corpus Christi/ CCP (PET 1.1 ล้านตันต่อปี, PTA 1.3 ล้านตันต่อปี โดย IVL ถือ 33.3%) สะท้อนความกังวลเกี่ยวกับ oversupply ที่ยังมีในตลาดสหรัฐฯ และความไม่แน่นอนของนโยบายดังกล่าว

สรุปและคำแนะนำ

ถึงแม้ผลกระทบสุทธิของภาษีตอบโต้ PET ของสหรัฐฯ จะยังไม่ชัดเจน แต่ KSS ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ IVL ในระยะยาว โดยคาดว่า core operation จะฟื้นตัวได้จาก oversupply PET จากจีนที่มีแนวโน้มลดลงตามการ rationalized การผลิต ซึ่งจะหนุนการฟื้นตัวของ PET spread นอกจากนี้ KSS ยังคาดว่า IOD efficiency จะดีขึ้นหลังผ่านช่วงปิดซ่อม และ Fibers จะแย่งส่วนแบ่งตลาดได้ต่อเนื่อง รวมถึง IVL จะสามารถลดค่าใช้จ่ายคงที่ได้ต่อเนื่อง และมีกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ราว 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เข้ามาใน 4Q25-2026F

KSS ประเมิน sensitivity margin โดยระบุว่าทุกๆ ค่าเฉลี่ย spread PET นอก U.S. ที่ลดลง 10 $/ton การขายใน U.S. ต้องมี margin เพิ่มมากกว่า 50 $/ton จึงจะชดเชยกันได้