บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
RATCH พุ่งทะยาน! โบรกฯ ชี้เป้า 37 บาท รับอานิสงส์ดอกเบี้ยขาลง-M&A หนุน
P/E 11.08 YIELD 5.16 ราคา 31.00 (0.00%)
GLOBLEX มอง RATCH เป็นหุ้นเด่น รับดอกเบี้ยขาลง หนุน M&A และการเติบโตของสินทรัพย์ ตั้งเป้าราคา 37 บาท
ไฮไลท์สำคัญ
- GLOBLEX แนะนำ "ซื้อ" หุ้น RATCH โดยให้ราคาเป้าหมาย 37 บาท
- มอง RATCH ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยขาลง และมีโอกาสเติบโตจากการทำ M&A
- คาดกำไรสุทธิเติบโตแข็งแกร่ง CAGR 13.4% แม้ไม่มีโครงการใหม่
RATCH กับโอกาสเติบโตที่มากกว่า
GLOBLEX มองว่า RATCH อยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านสู่การเติบโตของกำไรสุทธิ ทั้งจากการเติบโตตามธรรมชาติ และการเติบโตจากการเข้าซื้อกิจการ (M&A) โดย RATCH มีกำลังการผลิตไฟฟ้าที่ secured แล้ว 1,752 MW ในปี 2025-33 ซึ่งส่วนใหญ่จะเริ่มดำเนินการในปี 2025-26 นอกจากนี้ GLOBLEX คาดว่า RATCH จะเริ่มเข้าซื้อกิจการเพื่อการเติบโตในธุรกิจใหม่ๆ ทั้งในและต่างประเทศ ทั้งในธุรกิจพลังงานและธุรกิจอื่นๆ ที่เกี่ยวข้อง
นอกจากโครงการที่ secured แล้ว เช่น โรงไฟฟ้า 1.8 GW และโครงการโครงสร้างพื้นฐาน (รถไฟฟ้าสายสีชมพู และมอเตอร์เวย์ M6 & M81) GLOBLEX เชื่อว่า RATCH อยู่ในขั้นตอนของการ secured catalysts ใหม่ๆ เพื่อผลักดันการเติบโตของกำไรสุทธิขึ้นไปอีก 20-40% โดยใช้ประโยชน์จากต้นทุนทางการเงินที่ต่ำ (5-6%), งบดุลที่แข็งแกร่ง (net D/E ที่ 0.56x และเงินสดในมือ 7.6 พันล้านบาท) และการแปลงสินทรัพย์ให้เป็นเงินสดผ่านการขายเงินลงทุน (เช่น RAC ในออสเตรเลีย)
จับตา New Ventures หนุนอนาคต
ด้วยสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) ที่กำลังจะหมดอายุของโรงไฟฟ้า RatchGen (3.6GW) ในปี 2027 RATCH จึงมองหาโอกาสการเติบโตใหม่ๆ เช่น
- Small Modular Reactor (SMR): ร่วมมือกับ Saha Pathana group จัดงาน SMR forum
- RAC: โรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ในออสเตรเลีย สร้าง EBITDA ให้ RATCH 1.5 พันล้านบาทใน 1H25 และมีแนวโน้มเติบโตต่อ
- ฟิลิปปินส์: มองหาโอกาสการเติบโตเพิ่มเติม หลังประสบความสำเร็จในการเข้าสู่ตลาดด้วยฟาร์มกังหันลมและโซลาร์ฟาร์ม 545MW
GLOBLEX คาดว่า RATCH จะ secured กำลังการผลิตเพิ่มเติม 1GW-2GW ภายในปี 2027
สรุปคำแนะนำ
GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" และปรับราคาเป้าหมายขึ้นจาก 33 บาท เป็น 37 บาท เพื่อสะท้อนการประเมินมูลค่าไปยังปี 2026 และการปรับประมาณการ EPS ขึ้น GLOBLEX มองว่า RATCH เป็นหนึ่งในผู้ชนะที่จะได้รับประโยชน์จากแนวโน้มดอกเบี้ยขาลง, โครงการที่ secured และเครื่องยนต์การเติบโตที่น่าประหลาดใจ ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ประเมินด้วยวิธี Sum of The Parts (SOTP) โดยมี WACC ที่ 6.2%