บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX มอง CKP สดใส กำไรปี 68-69 โตต่อเนื่อง หนุนโดยโรงไฟฟ้าพลังน้ำ และดอกเบี้ยขาลง

ไฮไลท์สำคัญ:

INVX เริ่มต้นบทวิเคราะห์ CKP ด้วยคำแนะนำ OUTPERFORM พร้อมราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 3.9 บาท อิงวิธี DCF คาดกำไรปี 2568 เติบโต 33% และปี 2569 เติบโต 14% จากยอดขายไฟฟ้าพลังน้ำที่เพิ่มขึ้น และประโยชน์จากดอกเบี้ยขาลง

INVX วิเคราะห์ CKP:

INVX คาดการณ์กำไรปกติ Q3/68 ของ CKP ที่ 740 ล้านบาท (+20% QoQ, +251% YoY) จากช่วงพีคของการผลิตไฟฟ้าพลังน้ำ โดยเฉพาะ XPCL และ NN2 นอกจากนี้ ปริมาณน้ำในเขื่อน Nuozhadu เพิ่มขึ้น 14% YoY หนุนปริมาณน้ำไหลเข้าโรงไฟฟ้าท้ายน้ำอย่างต่อเนื่องใน Q4/68

นักเศรษฐศาสตร์ของ INVX คาด ธปท. จะลดดอกเบี้ยนโยบายอีกครั้งใน Q4/68 และปี 2569 ซึ่งเป็นผลบวกต่อกลุ่มสาธารณูปโภคที่มีการกู้ยืมสูง CKP มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยรวม 3.31 หมื่นล้านบาท (ณ Q2/68) โดย 15% เป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว XPCL (CKP ถือหุ้น 42.5%) มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยคงค้าง 8.04 หมื่นล้านบาท (ณ Q2/68) ซึ่ง 75% เป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว

INVX คาดกำไรปกติ CKP เติบโต 33% ในปี 2568 และ 14% ในปี 2569 จากส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นของโรงไฟฟ้าพลังน้ำ และวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยขาลง

ข้อสังเกต:

INVX มองว่าปริมาณน้ำที่ไหลเข้าสูงขึ้นจะหนุนส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ XPCL และ NNCL และ CKP จะได้รับประโยชน์จากวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยขาลง

อย่างไรก็ตาม INVX เตือนว่าโรงไฟฟ้าพลังน้ำ XPCL อาจต้องหยุดเดินเครื่องหากระดับน้ำสูงเกินกำหนด และปริมาณน้ำฝนที่ต่ำกว่าคาดการณ์อาจทำให้ผลิตไฟฟ้าพลังน้ำได้ลดลง

สรุป:

INVX แนะนำ OUTPERFORM สำหรับ CKP ด้วยราคาเป้าหมาย 3.9 บาท มองว่า CKP จะได้รับประโยชน์จากปริมาณน้ำไหลเข้าระดับสูงสำหรับโรงไฟฟ้าพลังน้ำ และวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยขาลง

ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตาคือ ผลตอบแทนจากการลงทุนในโครงการใหม่ต่ำกว่าคาด และการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ รวมถึงผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อมจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ