บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) มองบวกต่อ AP (Thailand) หลังยอดขายคอนโดใหม่ Life Udomsuk Station ทะลุเป้า โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 10.0 บาท อิงจาก P/E 6.3 เท่า

ไฮไลท์สำคัญ

• ยอดขายคอนโดใหม่ Life Udomsuk Station มูลค่า 4.6 พันล้านบาท ทำยอดขายไปแล้ว 57% หรือ 2.6 พันล้านบาท สูงกว่าเป้าที่ตั้งไว้ 30%
• สัดส่วนลูกค้าไทยและต่างชาติใกล้เคียงกัน โดยกลุ่มต่างชาติหลักคือ ไต้หวัน, เมียนมา และจีน
• จุดเด่นโครงการคือทำเลใกล้ BTS อุดมสุขเพียง 100 เมตร และการออกแบบห้องที่ตอบโจทย์กลุ่ม value for money

รายละเอียดสำคัญ

• KSS คาดการณ์ยอดขาย 3Q25F จะอยู่ที่ 13.0 พันล้านบาท ทรงตัว y-y และเพิ่มขึ้น q-q จากการเปิดโครงการใหม่ โดยเฉพาะ low-rise
• เป้ายอดขายปี 2025F ที่ 55.0 พันล้านบาท (+18% y-y) มีโอกาส downside ลดลง จากมาตรการผ่อนคลาย LTV
• คาดการณ์ transfer ใน 3Q25F (รวม JV) จะเพิ่มขึ้น y-y, q-q โดยมีคอนโด 2 โครงการใหม่ (มูลค่ารวม 7.6 พันล้านบาท; avg. sold 81%) เป็นตัวสนับสนุน
• Backlog รอโอนสูงถึง 34.0 พันล้านบาท (Jun-2025) โดยรอโอนใน 2H25F สูง 20.4 พันล้านบาท ซึ่ง secured เป้าโอนปี 2025F ไว้แล้ว 79%

ข้อสังเกตุ

• KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025F ที่ 4.9 พันล้านบาท (-1% y-y) ซึ่งต่ำกว่าเป้าของ AP ทำให้โอกาส downside จำกัด
• หาก % GPM ต่ำกว่าคาดทุก 50 bps จะกระทบกำไรสุทธิลดลง 3%
• KSS ยังคงชอบแผนธุรกิจที่แข็งแกร่งของ AP ซึ่งคาดว่าจะรักษา market share อันดับ 1 ได้ต่อเนื่อง
• จุดเด่นคือความสม่ำเสมอของกำไรรายไตรมาสและเงินปันผลจ่ายสูง 8.2%

สรุป

Krungsri Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ" AP ที่ราคาเป้าหมาย 10.0 บาท โดยมองว่ายอดขายคอนโดใหม่ที่สูงกว่าเป้าหมายจะช่วยสนับสนุนราคาหุ้น และคาดว่าผลประกอบการใน 2H25F จะโดดเด่นจากยอดขายและ transfer ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้กำไรสุทธิ 3Q-4Q25F เป็นจุดสูงสุดของปี