บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA วิเคราะห์ IVL: กำไร Q3/67 ดีกว่าคาด แต่คงคำแนะนำ "TRADING" ราคาเป้าหมาย 26 บาท
P/E -100.00 YIELD 4.55 ราคา 15.40 (0.00%)
รายละเอียดผลประกอบการและแนวโน้ม
ผลประกอบการ Q3/67 ของ IVL ดีขึ้น QoQ และพลิกจากขาดทุน YoY จากการ Destocking ของอุตสาหกรรมและการรับรู้ค่าใช้จ่ายปรับปรุงประสิทธิภาพสินทรัพย์ หากหักขาดทุนสินค้าคงคลังและรายการพิเศษอื่น ๆ กำไรปกติจะอยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท (+344% QoQ, พลิกจากขาดทุน YoY) โดยมีโมเมนตัมที่ดี ฟื้นตัวได้จากทั้ง 3 กลุ่มธุรกิจ (CPET, Indovinya, Fiber) ธุรกิจ CPET ได้ประโยชน์จาก Spread ในอุตสาหกรรมปรับตัวเพิ่มขึ้น, การควบคุมค่าใช้จ่ายคงที่, ต้นทุนก๊าซในสหรัฐฯ ระดับต่ำ, US Cracker กลับมาจากการปิดซ่อมบำรุง, และความได้เปรียบ Premium Spread จากนโยบายการขึ้นภาษีนำเข้า ธุรกิจ INDOVINYA ได้ประโยชน์จากปัจจัยด้านฤดูกาลของผลิตภัณฑ์ Olefins และธุรกิจ FIBER อุปสงค์การผลิตสินค้า Hygiene และ Automotive ปรับตัวขึ้น, ค่าใช้จ่ายลดลง, Spread ผลิตภัณฑ์ในจีนสูงขึ้น
ประมาณการและคำแนะนำ
YUANTA คาดแนวโน้ม Q4/67 ของ IVL จะฟื้นตัวจากอานิสงส์บวกการปรับโครงสร้างธุรกิจ แต่ยังอยู่ในระดับไม่เด่น ประคองตัวถึงลดลง QoQ เพราะอุปสงค์ชะลอตัวตามฤดูกาล, เป็นช่วง Weatherization ก่อนเทศกาลหยุดยาว, ต้นทุนก๊าซสูงขึ้นในฤดูหนาว, อุปสงค์ MEG ลดลงตามปริมาณการใช้น้ำมันเบนซินในสหรัฐฯ YUANTA คงประมาณการปี 2567 ขาดทุนสุทธิ 1.8 หมื่นล้านบาท (Q1-Q3/67 ขาดทุนสุทธิ 2.0 หมื่นล้านบาท) สำหรับปี 2568 YUANTA มอง IVL เป็นหุ้นปิโตรเคมีที่ฟื้นตัวได้ดีกว่าคู่แข่ง คงประมาณการกำไรปกติอยู่ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท เติบโต YoY 41% จาก 1) การรับรู้ประโยชน์จากมาตรการ Asset Optimization 2) สถานการณ์ Ethylene supply คลี่คลาย 3) แนวโน้มค่าขนส่งทรงตัวระดับสูงและมาตรการป้องกันทุ่มตลาด
อย่างไรก็ตาม YUANTA มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมา +49% ตั้งแต่ต้นเดือน ก.ย. ได้สะท้อนทิศทางกำไรที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว จึงคงคำแนะนำ "TRADING" ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 26.00 บาท โดยใช้วิธี PBV @ 1.1x (Discount -1.0 SD) แนะนำรอจังหวะเข้าลงทุนเมื่อราคาหุ้นอ่อนตัว