บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บบริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับหุ้น SSP โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 4.70 บาท แม้ว่าผลประกอบการ Q2/25 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ทั้งนี้หยวนต้ามองว่าหุ้น SSP จะกลับมาน่าสนใจอีกครั้งเมื่อกำไรปกติมีสัญญาณการฟื้นตัว หรือราคาหุ้นปรับตัวลงมาต่ำกว่า 3.70 บาท

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

SSP รายงานขาดทุนสุทธิ 14 ล้านบาทใน Q2/25 หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติ 36 ล้านบาท (-84% QoQ, -72% YoY) ซึ่งต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ 15% สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่าย SG&A และต้นทุนทางการเงินที่สูงกว่าที่คาดไว้ แม้ว่าจะเป็นช่วง High Season ของโครงการแสงอาทิตย์ในไทย แต่รายได้รวมกลับลดลงเหลือ 634 ล้านบาท (-29% QoQ, -22% YoY) เนื่องจากปัจจัยฤดูกาลของโครงการลมในไทยและเวียดนาม, ความล่าช้าในการเปลี่ยนแผง Solar PV ของโครงการ SPN, ผลกระทบจากสัญญา Adder ที่หมดอายุ, และการปิดซ่อมสายส่งของโครงการลมในเวียดนาม

แนวโน้มผลประกอบการ

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติใน Q3/25 จะอยู่ที่ 40-60 ล้านบาท เติบโต QoQ แม้จะเป็นช่วง Low season ของโครงการแสงอาทิตย์ในประเทศ แต่ได้แรงหนุนจากปัจจัยฤดูกาลของโครงการแสงอาทิตย์ในญี่ปุ่น อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปกติจะลดลง YoY เนื่องจากโครงการแสงอาทิตย์ SPN ที่หมดสัญญา Adder และการปิดดำเนินการบางส่วนเพื่อเปลี่ยนแผง Solar PV สำหรับ Q4/25 คาดว่ากำไรปกติจะเติบโต QoQ จากปัจจัยฤดูกาลของโครงการลมในไทย รวมถึงโครงการ Leo 2 ที่มีกำหนดการเริ่ม COD แต่กำไรปกติยังคงลดลง YoY จากผลกระทบของการหมดอายุสัญญา Adder

ประมาณการและคำแนะนำ

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 524 ล้านบาท (-37% YoY) โดยมองว่ากำไรปกติ 1H25 คิดเป็นสัดส่วน 50% ของประมาณการทั้งปี ราคาเป้าหมาย 4.70 บาท อิงจากวิธี DCF โดยมี WACC ที่ 10.4% (Beta 1.2, Ke 13.2%) และ Terminal growth 0%

สรุป

แม้ผลประกอบการ Q2/25 จะต่ำกว่าคาด แต่หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ SSP โดยมองว่าหุ้นจะกลับมาน่าสนใจเมื่อกำไรปกติมีสัญญาณการฟื้นตัว หรือราคาหุ้นปรับตัวลงมาต่ำกว่า 3.70 บาท