บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
WHA กำไรปกติ Q4/67 ต่ำกว่าคาด! หยวนต้าปรับลดคำแนะนำเป็น "TRADING"
P/E 9.63 YIELD 5.99 ราคา 3.18 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: ผลประกอบการ WHA และการวิเคราะห์ของหยวนต้า
WHA รายงานกำไรปกติ Q4/67 ที่ 690 ล้านบาท ต่ำกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 20% และ 18% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากภาษีเงินได้ที่สูงกว่าคาด แม้ว่าประสิทธิภาพในการทำกำไรจะดีขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมฯ จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปี 2567-68 แต่ปรับลดคำแนะนำเป็น "TRADING" พร้อมราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 6.35 บาท
รายละเอียดผลประกอบการและปัจจัยที่ส่งผลกระทบ
ใน Q4/67 WHA โอนที่ดินจำนวน 370 ไร่ ลดลง 40% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 28% YoY ส่วนใหญ่มาจากที่ดินโครงการ JV WHA IER จ.ระยอง อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 48.5% ลดลง QoQ จากสัดส่วนรายได้การโอนที่ดินที่ลดลง แต่เพิ่มขึ้น YoY ตามการปรับราคาขายที่ดินใหม่ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมฯ เพิ่มขึ้น 26% QoQ และ 115% YoY โดยธุรกิจหลัก ได้แก่ ธุรกิจนิคมฯ, ธุรกิจสาธารณูปโภค (จากการขายนํ้าที่มีมูลค่าเพิ่ม), และธุรกิจไฟฟ้า (แม้จะได้รับผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนและต้นทุนถ่านหินที่สูงขึ้น) WHA ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลที่ 0.0669 บาท คิดเป็น Dividend Yield ที่ 1.1% โดยจะขึ้น XD วันที่ 21 พ.ย. 67
มุมมองและคำแนะนำการลงทุน
หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2567-68 โดยคาดว่ากำไรปกติปี 2567 จะทำระดับสูงสุด เติบโตเด่น YoY ตามการโอนที่ดินที่เร่งตัวขึ้นและการขายสินทรัพย์เข้ากอง REIT ช่วงปลายปี อย่างไรก็ดี ยอด Backlog สิ้น Q3/67 อยู่ที่ 1,259 ไร่ ลดลง 16% YoY และมูลค่าการขายสินทรัพย์เข้ากอง REIT ลดลงเหลือ 1.1 พันล้านบาท (จาก 3.0 พันล้านบาทในปี 2566) ปัจจุบัน WHA กำลังเจรจากับลูกค้า Hyperscale ที่ต้องการพื้นที่ 400-600 ไร่ ซึ่งคาดว่าจะเห็นความชัดเจนภายใน Q4/67 ปัจจุบันบริษัทฯ มีที่ดินรอเซ็นสัญญาซื้อขาย (LOI) อยู่ราว 900 ไร่ ซึ่งคาดว่าจะช่วยหนุนยอด Presales Q4/67 ให้ทรงตัว YoY และ QoQ ในระดับสูง
หยวนต้าประเมินราคาเหมาะสมสิ้นปี 2568 ที่ 6.35 บาท (PER @ 18.7x โดยรวม Premium 2% จาก Yuanta ESG rating ที่ AA) อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นได้ปรับขึ้นสะท้อนอุปสงค์ที่ดินที่แข็งแกร่งและการย้ายฐานการผลิตที่เพิ่มขึ้นไปแล้ว ทำให้ Upside gain จำกัด อีกทั้งในระยะสั้นคาดว่าตลาดจะตอบรับเชิงลบจากผลประกอบการที่ออกมาต่ำกว่าคาด จึงปรับคำแนะนำลงเป็น "TRADING"