บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หุ้น BEM กำไรปกติ Q2/25 ใกล้เคียงคาดการณ์ โบรกเกอร์หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" มองเป้าหมาย 9.50 บาท คาดหวังการเติบโตจากโครงการใหม่ในอนาคต

ผลประกอบการ Q2/25 ตามคาด

บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BEM รายงานกำไรปกติในไตรมาส 2/25 อยู่ที่ 993 ล้านบาท (+14.0% QoQ, -1% YoY) ซึ่งใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ รายได้รวมอยู่ที่ 3,997 ล้านบาท (-6.2% QoQ, -0.7% YoY) โดยรายได้จากธุรกิจทางด่วนลดลงเล็กน้อยตามจำนวนผู้ใช้ทางด่วนเฉลี่ยที่ลดลง ในขณะที่รายได้จากธุรกิจระบบรางเติบโตได้เล็กน้อยจากการปรับขึ้นอัตราค่าโดยสาร

จับตาแนวโน้ม Q3/25 และปัจจัยหนุนระยะยาว

หยวนต้าคาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไรปกติในไตรมาส 3/25 จะเติบโต QoQ จากธุรกิจระบบรางที่เข้าสู่ช่วง High Season และมีเงินปันผลรับจาก TTW อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรจะลดลงเล็กน้อย YoY เมื่อเทียบกับฐานที่สูงใน Q2/24 นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยที่ต้องติดตามคือ นโยบาย 20 บาทตลอดสาย ซึ่งหากเริ่มใช้ได้ทันในเดือนตุลาคม 2568 คาดว่าจะช่วยหนุนจำนวนผู้ใช้รถไฟฟ้า

คงคำแนะนำ "ซื้อ" มองเป้า 9.50 บาท

ถึงแม้ผลประกอบการ 1H25 จะคิดเป็น 46% ของประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 4,089 ล้านบาท (+8.5% YoY) ซึ่งอาจมี Downside เล็กน้อยจากภาพรวมเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย แต่หยวนต้ายังคงประมาณการเดิมไว้ก่อน โดยให้เหตุผลว่า BEM มี Catalyst ใน 4Q25 จากนโยบาย 20 บาทตลอดสาย

สรุปการวิเคราะห์และประมาณการ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น BEM โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 9.50 บาท ซึ่งยังไม่รวม Upside Risks จากโครงการทางด่วน Double Deck และโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ โดยวิธีคิดราคาเป้าหมายใช้ SOTP DCF: WACC 6.4% (Ke 11.5%, Beta 0.9), T.G. 0% (Including 4% Premium from Yuanta ESG Rating at AAA)