บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PTT ประกาศงบ Q2/2568 กำไรสุทธิสูงกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ 13% จากรายการพิเศษ โดยมีกำไรสุทธิ 2.2 หมื่นล้านบาท (-8% QoQ, -39% YoY) อย่างไรก็ตาม หากนับเฉพาะกำไรปกติอยู่ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท (-29% QoQ และ -49% YoY)

ผลประกอบการที่น่าสนใจ

กำไรสุทธิ 1H25 คิดเป็น 48% ของประมาณการทั้งปี 2568

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 9.3 หมื่นล้านบาท แนวโน้ม 3Q25 คาดว่าจะประคองตัว QoQ แม้ปริมาณขายธุรกิจก๊าซจะทรงตัวถึงลดลง QoQ ตามอุปสงค์ภาคผลิตไฟฟ้าที่ลดลงตามฤดูกาล

นอกจากนี้ กำไรจาก FX และส่วนแบ่งกำไรพิเศษจำนวนมากจะไม่เกิดขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดผลประกอบการจะประคองตัวได้จากต้นทุนก๊าซที่ลดลง, ขาดทุน Mark-to-market ของธุรกิจการค้าระหว่างประเทศที่ลดลง, ขาดทุนสต็อกที่น้อยลง, ผลประกอบการของบริษัทลูกที่ฟื้นตัว, และกำไรพิเศษจากการวัดมูลค่ายุติธรรม (FV) ของ Lotus Pharmaceutical (Lotus) (คาดราว 9 พันล้านบาท)

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

EBITDA ในภาพรวมลดลง QoQ กดดันจากกลุ่มธุรกิจปิโตรเคมีและการกลั่น แม้ค่าการกลั่นจะปรับตัวเพิ่มขึ้น แต่ไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากขาดทุนสต็อกน้ำมันจำนวนมาก

อัตรากำไรของผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์ถูกกดดันจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น ธุรกิจการค้าระหว่างประเทศอ่อนแอลง QoQ จากการรับรู้ขาดทุน Mark-to-market ของสินค้าระหว่างขนส่ง

ธุรกิจน้ำมันและการค้าปลีกได้รับแรงกดดันจากอัตรากำไรต่อลิตรของผลิตภัณฑ์น้ำมันเบนซิน - อากาศยาน ธุรกิจก๊าซธรรมชาติ แม้ว่าปริมาณขายจะขยับขึ้นและต้นทุนก๊าซลดลงตามทิศทางราคาก๊าซในอ่าวไทยและ Spot LNG แต่ไม่สามารถชดเชยแรงกดดันจากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง โดยเฉพาะของธุรกิจโรงแยกก๊าซซึ่งอ้างอิงราคาปิโตรเคมีที่มีทิศทางลดลง QoQ ทำให้ EBITDA ธุรกิจโรงแยกก๊าซพลิกเป็นติดลบ

คำแนะนำการลงทุน

หยวนต้าคงราคาเหมาะสม 33.00 บาท และคำแนะนำ "TRADING" สำหรับลงทุนเพื่อรับเงินปันผล ปัจจุบันหุ้นมี Dividend Yield 6.1% ต่อปี รวมทั้ง Downside จำกัดเพราะยังอยู่ในกรอบเวลาโครงการซื้อหุ้นคืนตั้งแต่ 24 มี.ค. – 23 ก.ย.

ปัจจุบันซื้อคืนแล้ว 199.7 ล้านหุ้นราคาเฉลี่ย 31.49 บาท/หุ้น และโครงสร้างธุรกิจกระจายตัวครบวงจรทำให้ผลประกอบการสม่ำเสมอ คาดเงินปันผลงวด 1H25 คาดที่ 0.70 บาท/หุ้น (Yield 2.2%)