บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย WHA เป็น 4.30 บาท จากเดิม 4.10 บาท คาดธุรกิจขายที่ดินหนุนกำไรปี 2568 โต 24% แม้ปี 2569 อาจลดลงจากการประมาณการยอดขายที่ดินที่ Conservative มากขึ้น

ประเด็นสำคัญ

WHA ยังคงเป้าหมายยอดขายที่ดินปี 2568 ไว้ที่ 2,350 ไร่ โดยแบ่งเป็นประเทศไทย 2,200 ไร่ (จากเดิม 1,700 ไร่) และเวียดนาม 150 ไร่ (จากเดิม 650 ไร่) KGI คงประมาณการยอดโอนที่ดินไว้ที่ 2,200 ไร่ โดย 50% จะเกิดขึ้นในครึ่งปีแรก 2568 อย่างไรก็ตาม รายได้ที่ไม่ใช่จากธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม (IE), โดยเฉพาะจาก WHAUP ยังคงซบเซา

รายละเอียด

KGI ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568 ขึ้น 4% เป็น 5.4 พันล้านบาท (3 พันล้านบาทในครึ่งปีแรก 2568) โดยมีปัจจัยหนุนจากธุรกิจที่ดิน IE ที่แข็งแกร่ง แต่ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 เนื่องจากคาดการณ์ยอดขาย/โอนที่ดินที่ 1,500 ไร่ ซึ่ง Conservative มากขึ้น KGI คาดว่ากำไรจะเติบโต 24% YoY ในปี 2568 และลดลง 19% YoY เหลือ 4.4 พันล้านบาทในปี 2569

ข้อสังเกต

KGI ประเมินมูลค่าธุรกิจ IE โดยอิงจาก PE ที่ -1.5SD ที่ 11.5 เท่า (จากเดิม -2SD ที่ 10 เท่า) และปรับลดส่วนลดมูลค่าธุรกิจอื่น ๆ เหลือ 10% (จากเดิม 10-20%) ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ อัตราการเติบโตของ GDP, ต้นทุนสาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้น, การปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ, ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย, ภูมิรัฐศาสตร์โลก และการไหลเข้าของ FDI

สรุป

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ WHA โดยปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 4.30 บาท จากเดิม 4.10 บาท โดยอิงจาก SOTP ที่ประเมินบนปี 2569 การปรับราคาเป้าหมายขึ้นสะท้อนถึงมุมมองเชิงบวกต่อธุรกิจที่ดิน IE และการปรับปรุงประมาณการกำไร