บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA มอง CK สดใส คาดกำไร Q3/25 โตแรงจากการขายหุ้น LPCL พร้อมปรับประมาณการกำไรปี 2568-2570 ขึ้น 14-20% คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 20 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• CK เตรียมบันทึกกำไรพิเศษ 700-800 ล้านบาท จากการขายหุ้น LPCL ใน Q3/25
• FSSIA คงเป้ารายได้ปี 2568 ที่ 4 หมื่นล้านบาท และอัตรากำไรขั้นต้นครึ่งปีหลังที่ 7.7-7.9%
• ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568-2570 ขึ้น 14-20% จาก GPM ที่สูงขึ้นและดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 20 บาท มองราคาหุ้นยัง Laggard STECON

รายละเอียดการวิเคราะห์

FSSIA คาดการณ์ว่า CK จะบันทึกกำไรพิเศษจากการขายหุ้น LPCL ให้กับ TTW ใน Q3/25 นี้ จำนวน 700-800 ล้านบาท (ก่อนภาษี) โดย CK จะลดสัดส่วนการถือหุ้นใน LPCL จาก 20% เหลือ 10% หลังจากการทำธุรกรรมนี้ CK จะไม่รับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก LPCL ตั้งแต่ Q4/25 เป็นต้นไป และผลกระทบจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนจาก LPCL ในงบการเงินของ CK ควรจะลดลง นอกจากนี้ CK ยังมี Backlog ที่แข็งแกร่งถึง 1.92 แสนล้านบาท และมีโอกาสเข้าร่วมประมูลโครงการใหม่ๆ เช่น โครงการรถไฟฟ้าสายสีแดงส่วนต่อขยาย, รถไฟความเร็วสูงเฟส 2 และโครงการมอเตอร์เวย์ M5

ข้อสังเกต

FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2568-2570 ขึ้น 14-20% โดยมีกำไรหลักปี 2568 อยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท (+25% YoY) ซึ่งอาจมี Upside จากกำไรพิเศษจากการขาย LPCL การปรับประมาณการนี้มีสาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นและสมมติฐานค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง แม้จะมีการปรับประมาณการขึ้น แต่ FSSIA ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 20 บาท เนื่องจากมูลค่าที่ลดลงของ BEM

สรุป

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CK โดยมองว่าหุ้นยังคงซื้อขายที่ 0.9 เท่าของ P/BV ปี 2568 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต (-2SD) และยังคงเป็นหุ้นที่ราคาขึ้นช้ากว่า STECON (-19%) โดยมีปัจจัยหนุนจากกำไรพิเศษจากการขายหุ้น LPCL, Backlog ที่แข็งแกร่ง และโอกาสในการประมูลโครงการใหม่ๆ