บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PTT วางแผนเพิ่มเงินสดจากการขายสินทรัพย์ (asset monetization) ในปี 2569 โบรกเกอร์ Krungsri Securities (KSS) มองเป็นสัญญาณบวกเล็กน้อย เนื่องจากอาจช่วยลดค่าใช้จ่ายคงที่ได้มากขึ้น คงคำแนะนำ "Neutral" ราคาเป้าหมาย 32.50 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

PTT ตั้งเป้าลดค่าใช้จ่ายคงที่และเพิ่ม EBITDA ประมาณ 30,000 ล้านบาทภายในปี 2570 โดยมาจากการปรับปรุงสินทรัพย์ให้มีประสิทธิภาพ (optimized asset), ลดค่าใช้จ่ายทางการเงินผ่าน group funding และการลงทุนร่วมกันของทั้งเครือบริษัท เพื่อเพิ่มอำนาจต่อรองและลดความซ้ำซ้อน ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 สามารถลดค่าใช้จ่ายไปได้แล้วประมาณ 4,700 ล้านบาท (จากเป้าปี 2568 ที่ 10,000 ล้านบาท)

Asset Monetization และการลงทุน

PTT จะดำเนินการ Asset monetization อย่างต่อเนื่องในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ถึงปี 2569 โดยตั้งเป้าเงินสดจากการขายสินทรัพย์ในปี 2568 ที่ประมาณ 38,000 ล้านบาท และในปี 2569 ที่ประมาณ 77,000 ล้านบาท สินทรัพย์ที่จะขายนั้นรวมถึงโรงไฟฟ้า โครงสร้างพื้นฐาน และธุรกิจ EV นอกจากนี้ PTT คาดว่าจะได้ข้อสรุปเกี่ยวกับ potential partner ที่จะเข้ามาร่วมลงทุนในบริษัทลูกกลุ่มโรงกลั่นและปิโตรเคมีได้ภายในปี 2568 และมีข้อสรุปในปี 2569 โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อเพิ่มความสามารถในการแข่งขัน และ PTT ยังคงเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ที่มีอำนาจควบคุม

ข้อสังเกตและการเติบโต

KSS มองว่าการเพิ่มปริมาณขาย LNG ภายในปี 2573 ยังมีความท้าทายในสภาวะที่ supply จาก U.S. ออกมาเพิ่มขึ้นและมีความได้เปรียบจากการเจรจาการค้า คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 3/2568 จะฟื้นตัวทั้ง y-y และ q-q เนื่องจากราคาน้ำมันดิบที่ผันผวนน้อยลงส่งผลให้ธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีไม่มี stock loss ก้อนใหญ่เข้ามากระทบ รวมถึงค่าการกลั่นและ spread ปิโตรเคมีฟื้นตัว (y-y) จาก supply ตึงตัวขึ้น ชดเชยธุรกิจก๊าซฯ ที่ลดลง y-y ตามปริมาณลูกค้าโรงไฟฟ้า

สรุปและคำแนะนำ

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ PTT โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 32.50 บาท/หุ้น มองว่าสามารถถือเพื่อรับปันผล yield ราว 6% ระหว่างรอความชัดเจนในการปรับโครงสร้างราคาก๊าซฯ ในระยะยาวได้ อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้นยังไม่มี catalyst เด่น และการ divest non-core asset ในช่วงไตรมาส 3/2568 ส่วนใหญ่เป็น non-cash ส่วนกำไรปี 2568-2569 คาดว่าจะทรงตัว (+2% CAGR)