บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น WHA โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 4.06 บาท มอง Presales มีแนวโน้มฟื้นตัวชัดเจนในไตรมาส 3/25 จากการเจรจากับลูกค้าต่างชาติรายใหญ่

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรสุทธิ 2Q25 ใกล้เคียงคาด แต่มีปัจจัยหนุนรออยู่

WHA รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 980 ล้านบาท ลดลง 53% QoQ และ 24% YoY หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 912 ล้านบาท ต่ำกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ 9% และ 8% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จากการโอนที่ดินต่ำกว่าคาด

ผลประกอบการ: รายได้ลดลง แต่ธุรกิจสาธารณูปโภคและไฟฟ้ายังเติบโต

รายได้จากการโอนที่ดินอยู่ที่ 1,230 ล้านบาท ลดลง 64% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 10% YoY จำนวนที่ดินที่โอนอยู่ที่ 300 ไร่ ลดลง 64% QoQ และ 52% YoY GPM อยู่ที่ 47.3% ลดลง 1151 bps QOQ และ 558 bps YoY ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมฯ อยู่ที่ 421 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% QoQ แต่ลดลง 31% YoY โดยธุรกิจสาธารณูปโภคและไฟฟ้ายังคงเติบโต

ข้อสังเกต: Presales Q3/25 มีแนวโน้มฟื้นตัวชัดเจน

หยวนต้าคาดการณ์ว่า Presales ในไตรมาส 3/25 จะฟื้นตัวชัดเจน จากการเจรจากับลูกค้าต่างชาติรายใหญ่ 2 ราย ขนาดที่ดินรวมกันมากกว่า 1.0 พันไร่ โดยเป็นลูกค้ากลุ่มเครื่องใช้ไฟฟ้าและกลุ่มยาง ซึ่งคาดว่าจะเห็นความชัดเจนภายในไตรมาส 3/25 นอกจากนี้ ลูกค้ากลุ่ม Data Center ยังคงติดต่อเข้ามาอย่างต่อเนื่อง

สรุป: คงประมาณการกำไรปี 2568 และคำแนะนำ "ซื้อ"

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 4.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY โดยคาดว่ากำไรปกติในครึ่งปีหลังจะลดลง HoH จากฐานสูง แต่ยังคงเติบโต YoY จากรายได้ธุรกิจนิคมที่เพิ่มขึ้น GPM ที่ดีขึ้น และการเติบโตของธุรกิจสาธารณูปโภค จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเหมาะสมสิ้นปี 2568 ที่ 4.06 บาท โดยวิธี Valuation Methodology PER @ 13.6x