บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2568 ของ WHA Corporation (WHA) โดยมีกำไรหลักอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ แม้จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า แต่ KSS คาดการณ์ว่าผลการดำเนินงานในไตรมาส 3 จะดีขึ้นจากยอดขายที่ดินที่เพิ่มขึ้น

ผลประกอบการที่ผ่านมา

กำไรหลักในไตรมาส 2 ปี 2568 ลดลง 14% YoY และ 48% QoQ เนื่องจากการลดลงของส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจไฟฟ้าและ WHA IER รวมถึงยอดโอนที่ดินที่ลดลง อย่างไรก็ตาม กำไรหลักในครึ่งปีแรกของปี 2568 ยังคงเพิ่มขึ้น 23% YoY คิดเป็น 67% ของประมาณการทั้งปีของ KSS

ธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมและอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนมีรายได้และส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้น 42% YoY เป็น 2.1 พันล้านบาท โดยมีรายได้จากการขายคลังสินค้าให้ WHART ชดเชยการลดลงของรายได้และส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม ยอดขายที่ดินอยู่ที่ 229 ไร่ในไตรมาส 2 และ 1,105 ไร่ในครึ่งปีแรก คิดเป็น 48% ของประมาณการทั้งปี KSS ยังคงมี Backlog อยู่ที่ 1,467 ไร่ และมี MOU อีก 1,427 ไร่ ณ สิ้นไตรมาส 2

ธุรกิจให้เช่าอสังหาริมทรัพย์ บริหารจัดการอสังหาริมทรัพย์ และให้เช่ารถบรรทุกไฟฟ้า มีรายได้และส่วนแบ่งกำไรเพิ่มขึ้น 7% YoY เป็น 570 ล้านบาท เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของรายได้จากการให้เช่าอสังหาริมทรัพย์และส่วนแบ่งกำไร รายได้ค่าบริหารกองทุนอสังหาริมทรัพย์และ REIT และรายได้เงินปันผล

ข้อสังเกตและประมาณการ

KSS คาดว่ายอดขายที่ดินในไตรมาส 3 ปี 2568 จะเพิ่มขึ้น QoQ จาก MOU กับผู้ผลิตเครื่องใช้ไฟฟ้าและผู้ผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ นอกจากนี้ WHA จะรับรู้รายได้ค่าธรรมเนียมใช้น้ำเกินโควต้าเพิ่มเติมจากลูกค้า Data Center และบันทึกกำไรจากการขายสินทรัพย์เพิ่มเติม โดยคาดว่าจะมีการ COD กำลังการผลิตไฟฟ้าประมาณ 100 MW ภายในสิ้นปี

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ WHA โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5.10 บาท อิงตามการประเมินมูลค่าด้วยวิธี Sum of the parts (SOTP) โดยพิจารณาจากมูลค่าของธุรกิจต่างๆ ของ WHA ได้แก่ ธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม ธุรกิจโลจิสติกส์ ธุรกิจพลังงาน และธุรกิจสาธารณูปโภค