บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Globex Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น KAMART แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 12 บาท จากเดิม 15 บาท โดยมองว่าผลประกอบการในไตรมาส 2/25 ได้รับผลกระทบจากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าบริษัทจะมีดีลการลงทุนใน 4U2 Cosmetics เข้ามาช่วยเสริม

ผลประกอบการที่ต้องจับตา

KAMART รายงานผลประกอบการไตรมาส 2/25 มีรายได้ 823 ล้านบาท (-9% q-q, +9% y-y) แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวดีขึ้นเป็น 55.1% แต่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) กลับเพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 49% y-y และ 14% q-q เนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้น ทำให้กำไรสุทธิลดลงเหลือ 153 ล้านบาท (-23% q-q, -10% y-y)

ข้อสังเกตสำคัญ

ค่าใช้จ่ายในการขายที่เพิ่มขึ้นเป็น 23% ของรายได้ เทียบกับ 18% ในไตรมาส 1/25 และ 17% ในไตรมาส 2/24 สะท้อนถึงแรงกดดันต่อผลกำไรในระยะสั้น แม้ว่าการลงทุนด้านการตลาดจะเป็นสิ่งจำเป็น แต่เศรษฐกิจไทยที่อ่อนแอส่งผลกระทบต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภค โดยเฉพาะสินค้าฟุ่มเฟือยอย่างเครื่องสำอาง

อย่างไรก็ตาม Globex มองว่าการเข้าซื้อหุ้น 30% ใน 4U2 Cosmetics จะช่วยเพิ่มรายได้ให้กับ KAMART ได้อีกกว่า 40 ล้านบาท นอกจากนี้ บริษัทยังมีสภาพคล่องที่แข็งแกร่งจากการระดมทุนก่อนหน้านี้ ทำให้มีเงินทุนเพียงพอสำหรับการเติบโตในอนาคต

สรุปและคำแนะนำ

แม้ว่าผลประกอบการจะต่ำกว่าที่คาดการณ์ แต่ Globex ยังคงเชื่อมั่นในพื้นฐานที่แข็งแกร่งของ KAMART โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการซื้อหุ้นคืน (Share Buyback) และการลงทุนใน 4U2 Cosmetics ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 12 บาท อิงจาก P/E ปี 2568 ที่ 19 เท่า และ P/E ปี 2569 ที่ 15 เท่า สะท้อนถึงศักยภาพในการเติบโตของบริษัท