บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PTT Oil and Retail Business (OR) รายงานผลประกอบการไตรมาส 2/2568 กำไรต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ บล.บัวหลวง (BLS) ยังคงคำแนะนำ "ถือ" โดยมีราคาเป้าหมาย 14.00 บาท

กำไร Q2/68 ต่ำกว่าคาด

OR รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/68 ที่ 2,232 ล้านบาท ลดลง 12% YoY และ 49% QoQ ต่ำกว่าที่ BLS และตลาดคาดการณ์ไว้ 14% สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงกว่าที่คาด

• กำไรจากธุรกิจ Mobility ลดลง
• กำไรจากธุรกิจต่างประเทศลดลง
• สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 3.7% จาก 3.3% ใน Q2/67 และ 2.9% ใน Q1/68
• อัตราภาษีที่เพิ่มขึ้นสำหรับธุรกิจ Mobility

ปริมาณขายน้ํามันของ OR ในไตรมาส 2/68 อยู่ที่ 6,381 ล้านลิตร ทรงตัว YoY แต่ลดลง 5% QoQ กำไรขั้นต้นของธุรกิจน้ํามันอยู่ที่ 0.85 บาท/ลิตร ลดลง 6% YoY และ 17% QoQ

ธุรกิจ Lifestyle (non-oil) คาเฟ่อเมซอนมีปริมาณขาย 107 ล้านแก้ว เพิ่มขึ้น 5% YoY และ 3% QoQ EBITDA margin ของธุรกิจ non-oil อยู่ที่ 28.7% เพิ่มขึ้นจาก 27.3% ใน Q2/67 แต่ลดลงจาก 29.9% ใน Q1/68 ธุรกิจต่างประเทศมีปริมาณขายน้ํามัน 571 ล้านลิตร เติบโต 4% YoY แต่ลดลง 4% QoQ คาเฟ่อเมซอนในต่างประเทศมีปริมาณขาย 8.4 ล้านแก้ว เพิ่มขึ้น 9% ทั้ง YoY และ QoQ EBITDA margin ของธุรกิจต่างประเทศอยู่ที่ 3.4% เพิ่มขึ้นจาก 3.3% ใน Q2/67 แต่ลดลงจาก 4.1% ใน Q1/68

ข้อสังเกต

BLS คาดการณ์ว่าผลการดำเนินงานหลักในไตรมาส 3/68 จะพลิกกลับมาเติบโต YoY (ทรงตัว QoQ) เนื่องจากกำไรที่เพิ่มขึ้นจากทุกธุรกิจ ทั้ง Mobility, Lifestyle และธุรกิจต่างประเทศ

อย่างไรก็ตาม BLS ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ไว้ที่ 10,892 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 42% YoY) โดยมองว่าอาจมีดาวน์ไซด์จากแนวโน้มเศรษฐกิจไทยที่อ่อนแอ, จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ลดลง, ส่วนแบ่งตลาดค้าปลีกน้ํามันของ OR ที่ฟื้นตัวช้า และผลกระทบจากความขัดแย้งระหว่างไทยและกัมพูชา

คำแนะนำ

ราคาหุ้น OR ปรับตัวลง 11% นับตั้งแต่ BLS ปรับลดคำแนะนำในเดือนเมษายน ซึ่ง BLS มองว่าได้สะท้อนแนวโน้มครึ่งหลังปี 2568 ที่ไม่น่าตื่นเต้นไปในราคาแล้ว นอกจากนี้ฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งของ OR น่าจะช่วยให้บริษัทสามารถรักษาอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลให้อยู่ในช่วง 3.5-4.0% ต่อไปในอนาคตได้ ซึ่งจะช่วยจำกัดดาวน์ไซด์ต่อราคาหุ้น ดังนั้น BLS จึงปรับคำแนะนำจาก "ขาย" เป็น "ถือ" โดยมีราคาเป้าหมาย 14.00 บาท