บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA คาด CK กำไร Q2/25 โตเด่น ทั้งจาก CKP และ LPCL หนุน Construction Unit ยังแข็งแกร่ง คงคำแนะนำ "ซื้อ" มอง Valuation น่าสนใจ

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q2/25 โตแรงหนุนโดยบริษัทร่วม

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิของ CK ในไตรมาส 2/25 จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 780 ล้านบาท (+176% q-q, +60% y-y) โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม โดยเฉพาะ CKP ที่ได้ประโยชน์จากระดับน้ำที่สูงขึ้น และ LPCL ที่ได้ประโยชน์จากอัตราแลกเปลี่ยนเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น

ผลการดำเนินงาน: Construction Unit ยังคงเติบโตต่อเนื่อง

ในไตรมาส 2/25 ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างของ CK ยังคงเติบโตต่อเนื่อง โดยคาดการณ์รายได้จากการก่อสร้างที่ 10.5 พันล้านบาท (-12% q-q, +14% y-y) การเติบโต y-y ได้รับแรงหนุนจากความคืบหน้าของโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้, โครงการรถไฟทางคู่เด่นชัย และงานเริ่มต้นของโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม นอกจากนี้ FSSIA คาดการณ์ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 7.9% จาก 7.7% ในไตรมาส 1/25 และ 7.2% ในไตรมาส 2/24 เนื่องจากการผสมผสานรายได้ที่สูงขึ้นจากโครงการที่มีอัตรากำไรสูง โดยเฉพาะโครงการรถไฟฟ้า

ข้อสังเกต: แนวโน้มผลประกอบการที่สดใสใน Q3/25

หากผลประกอบการเป็นไปตามคาดการณ์ กำไรสุทธิในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 จะอยู่ที่ 1 พันล้านบาท (+74% y-y) คิดเป็น 71% ของประมาณการทั้งปี FSSIA คาดการณ์ว่าผลประกอบการในไตรมาส 3/25 จะยังคงได้รับการสนับสนุนจากผลงานที่แข็งแกร่งของ CKP และ BEM ซึ่งเข้าสู่ช่วงฤดูกาลท่องเที่ยว นอกจากนี้ CK จะบันทึกรายได้จากเงินปันผลจาก TTW เช่นเดียวกับในไตรมาส 2/25 อย่างไรก็ตาม คาดว่าการขายหุ้นใน LPCL จะเสร็จสิ้นในไตรมาส 3/25 ซึ่งจะส่งผลให้ CK ไม่สามารถรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก LPCL ได้อีกต่อไป

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 20 บาท

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CK ด้วยราคาเป้าหมาย 20 บาท (SOTP) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก Backlog ที่แข็งแกร่งที่ 1.9 แสนล้านบาท และศักยภาพในการเข้าร่วมการประมูลโครงการใหม่ๆ ที่คาดว่าจะมีความคืบหน้าในไตรมาส 4/25 เช่น โครงการส่วนต่อขยายด้านตะวันออกของสนามบินสุวรรณภูมิ, โครงการรถไฟความเร็วสูงเฟส 2 (ช่วงโคราช-หนองคาย) และโครงการทางด่วนสองชั้น นอกจากนี้ FSSIA มองว่า Valuation ของ CK ยังไม่แพง โดยมี P/BV ปี 2568 อยู่ที่ 0.8 เท่า (-2.5SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปี)