บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น PTT แม้กำไร 2Q68 ไม่สดใส แต่ราคาหุ้นยังมี upside ที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับราคาเป้าหมาย

ไฮไลท์สำคัญ

INVX คาดการณ์กำไรสุทธิ 2Q68 ของ PTT จะอยู่ที่ 2.2 หมื่นล้านบาท ลดลง QoQ แม้มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน แต่ถูกหักล้างด้วยขาดทุนสต๊อกที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจ P&R กำไรปกติมีแนวโน้มลดลงจากทุกกลุ่มธุรกิจ โดยเฉพาะ E&P และก๊าซ

รายละเอียดการวิเคราะห์

INVX ประเมินว่าปริมาณการขายก๊าซจะลดลง 20% YoY แต่ทรงตัว QoQ ที่ 3,866 mmcfd จากความต้องการใช้ก๊าซที่ลดลงของผู้ผลิตไฟฟ้าอิสระ (IPP) และความต้องการใช้ไฟฟ้าที่ลดลง กำไรจากธุรกิจ E&P ลดลง 44% YoY และ 18% QoQ จากราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่ลดลงและการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ ธุรกิจ P&R ได้รับแรงกดดันจากขาดทุนสต๊อก แม้ค่าการกลั่นจะแข็งแกร่งขึ้น

ข้อสังเกต

INVX มองว่าราคาน้ำมันที่มีเสถียรภาพมากขึ้นจะช่วยสนับสนุนกำไร 3Q68 เนื่องจากผลกระทบเชิงลบจากขาดทุนสต๊อกของธุรกิจ P&R จะลดลง อย่างไรก็ตาม กำไรของธุรกิจก๊าซคาดว่าจะยังคงอ่อนแอใน 3Q68 จากความต้องการใช้ก๊าซที่ยังลดลงต่อเนื่อง

สรุปและคำแนะนำ

INVX คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ PTT โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 41 บาท อ้างอิงวิธี sum-of-the-parts valuation ที่ PBV 0.8 เท่า (ปี 2568) และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 6.5% ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือความผันผวนของราคาน้ำมันที่อาจทำให้ขาดทุนสต๊อกสูงกว่าคาด