บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ปรับราคาเป้าหมาย PTT ขึ้นเป็น 35 บาท มองผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ แม้กำไร Q2/2568 อาจอ่อนตัวลง

ประเด็นสำคัญ

KGI คาดการณ์กำไรสุทธิของ PTT ใน Q2/2568 อยู่ที่ 21.0 พันล้านบาท ลดลง text-danger41% YoY และ text-danger10% QoQ สาเหตุหลักมาจากการลดลงของส่วนแบ่งกำไรจาก PTTEP, PTTGC, IRPC และ OR เนื่องจากราคาดูไบที่ลดลง, ผลขาดทุนจากสต็อกที่สูงขึ้น และส่วนต่างการตลาดน้ำมันที่อ่อนแอลง อย่างไรก็ตาม KGI ได้ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 35.00 บาท จากเดิม 34.00 บาท โดยอิงจากวิธี SoTP เพื่อสะท้อนการปรับประมาณการราคาเป้าหมายของ PTTEP, PTTGC, TOP และ OR ในช่วงเดือนกรกฎาคม

ผลกระทบและประมาณการ

KGI ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ขึ้น 3% เป็น 83.7 พันล้านบาท และปี 2569 ขึ้น 1% เป็น 97.0 พันล้านบาท เนื่องจากการปรับประมาณการของบริษัทลูก 6 แห่ง ได้แก่ PTTEP, PTTGC, TOP, IRPC, GPSC และ OR โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก TOP ที่คาดว่าจะได้รับกำไรพิเศษประมาณ 6.0 พันล้านบาท จากการที่ Chandra Asri ซื้อโรงกลั่นและปิโตรเคมีของ Shell ในสิงคโปร์ และ OR ที่ปรับเพิ่มสมมติฐานส่วนต่างการตลาดน้ำมันขึ้น 6% เป็น 0.95 บาท/ลิตร ในปี 2568 และ 11% เป็น 1.00 บาท/ลิตร ในปี 2569 อย่างไรก็ตาม KGI ได้ปรับลดปริมาณการขายก๊าซธรรมชาติของ PTT ลง 3% เป็น 3,856 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวันในปีนี้ และ 3,921 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวันในปีหน้า เพื่อสะท้อนยอดขาย 1H25 ที่ 3,865 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน (text-dangerลดลง 17% YoY) จากผลกระทบของผู้ขนส่ง LNG รายใหม่

ข้อสังเกต

แม้ว่ากำไรใน Q2/2568 จะอ่อนตัวลง แต่ KGI ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ PTT เนื่องจากคาดการณ์ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 6.5% ในปี 2568-2570 และโครงการซื้อหุ้นคืน 1.65% ของหุ้นทั้งหมดของ PTT ในช่วงวันที่ 24 มีนาคม – 23 กันยายน ปัจจุบัน PTT ได้ซื้อหุ้นคืนไปแล้วประมาณ 200 ล้านหุ้น คิดเป็น 42% ของแผนการซื้อหุ้นคืนทั้งหมด ที่ราคาเฉลี่ย 31.49 บาท/หุ้น

สรุป

KGI ปรับราคาเป้าหมาย PTT ขึ้นเป็น 35.00 บาท โดยอิงจากวิธี SoTP เพื่อสะท้อนการปรับประมาณการราคาเป้าหมายของบริษัทลูก แม้ว่ากำไร Q2/2568 จะอ่อนตัวลง แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจและโครงการซื้อหุ้นคืน