บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หุ้น ICHI ราคาไม่แพง คาดหวังเงินปันผลสูงถึง 4% โบรกเกอร์หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ"

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด (YUANTA) คาดการณ์กำไรสุทธิของ บมจ. อิชิตัน กรุ๊ป (ICHI) ใน 2Q25 จะเติบโตอย่างโดดเด่นทั้ง QoQ และ YoY โดยมีปัจจัยหนุนจากการฟื้นตัวของรายได้ในช่วงเทศกาลสงกรานต์ และการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ที่ได้รับการตอบรับที่ดี

YUANTA วิเคราะห์ผลประกอบการ ICHI

YUANTA คาดการณ์กำไรสุทธิใน 2Q25 ที่ 395 ล้านบาท (+61.1% QoQ, +4.3% YoY) หากไม่รวมรายการพิเศษจากการขายที่ดิน กำไรปกติจะอยู่ที่ 293 ล้านบาท (+19.5% QoQ, -15.5% YoY) โดยมีรายได้ที่คาดว่าจะอยู่ที่ 2,198 ล้านบาท (+25.9% QoQ, -4.6% YoY) การฟื้นตัวของรายได้เป็นผลมาจากเทศกาลสงกรานต์ และการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ เช่น Shizouka กลิ่นมะลิ และน้ำด่าง (ขวดใหญ่) นอกจากนี้ การกลับมาผลิตสินค้าให้ IF เต็มไตรมาส คาดว่าจะช่วยหนุนรายได้ราว 180 ล้านบาท

อย่างไรก็ตาม YUANTA คาดว่ากำไรปกติอาจลดลง YoY เนื่องจากฐานที่สูงในปีก่อนที่อากาศร้อนกว่าปกติจากปรากฏการณ์ El Niño แต่คาดว่า GPM จะฟื้นตัวจาก 23.6% ใน 1Q25 เป็น 24.4% จากการขยายตัวของ U-rate แม้จะลดลงจาก 26.4% ใน 2Q24 เนื่องจากการรับรู้ค่าเสื่อมที่สูงขึ้นหลังจากการขยายกำลังการผลิตในช่วง 1Q25 ที่ผ่านมา

สำหรับแนวโน้มกำไรปกติใน 2H25 YUANTA คาดว่าจะทรงตัว-เติบโตเล็กน้อย HoH แม้จะเป็นช่วง Low season ของธุรกิจ แต่ได้รับการสนับสนุนจากธุรกิจรับจ้างผลิตที่ยังมีการขยายตัวต่อจากการขยายออเดอร์เพิ่มเติมจาก IF รวมถึงการเริ่มรับรู้รายได้จากการผลิตสินค้าให้ TKN

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

YUANTA มองว่าประมาณการกำไรปี 2025 ที่ 1,409 ล้านบาท (+10.6% YoY) อาจมีความท้าทาย แต่ยังคงเป็นไปได้ โดยยังคงราคาเหมาะสมที่ 13.00 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER25 ที่ 11.0 เท่า และยังสามารถคาดหวังเงินปันผลงวด 1H25 ที่ระดับไม่ต่ำกว่า 0.45 บาท/หุ้น คิดเป็น Div.Yield ที่ 4%

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามสถานการณ์ด้านอุทกภัยในภาคเหนือ และปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างไทย-กัมพูชา อย่างใกล้ชิด ซึ่งหากรุนแรงอาจกระทบต่อยอดคำสั่งซื้อใน 2H25

สรุปและคำแนะนำ

YUANTA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ ICHI โดยมีราคาเป้าหมายที่ 13.00 บาท มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันยังไม่แพง และยังสามารถคาดหวังเงินปันผลในระดับที่น่าสนใจได้ โดยมีวิธีคิดราคาเป้าหมายจาก DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC ที่ 10.3% (Beta 1.30, Ke 12.3%) และ Terminal Growth ที่ 1.0%