บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับหุ้น OR เป็น Outperform พร้อมทั้งปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 17.00 บาท เนื่องจากคาดการณ์ว่าผลประกอบการจะเติบโตอย่างต่อเนื่องในปี 2568 และ 2569 โดยมีปัจจัยหนุนจากการฟื้นตัวของส่วนต่างการตลาดน้ำมันดีเซล

คาดการณ์ผลกำไร Q2/2568 ลดลง แต่ภาพรวมปีเติบโต

KGI คาดการณ์ว่า OR จะรายงานกำไรสุทธิ 2.4 พันล้านบาทในไตรมาส 2/2568 ลดลง 5% YoY และ 45% QoQ เนื่องจากส่วนต่างการตลาดน้ำมันที่คาดว่าจะอยู่ที่ 0.89 บาท/ลิตร ลดลง 1% YoY และ 13% QoQ จากโปรโมชั่นส่วนลดน้ำมันเบนซินสำหรับสมาชิก Blue Plus+ และส่วนต่างน้ำมันเครื่องบินที่ลดลง อย่างไรก็ตาม KGI ปรับประมาณการกำไรปี 2568 ขึ้น 4% เป็น 12.6 พันล้านบาท และปี 2569 ขึ้น 14% เป็น 14.3 พันล้านบาท จากส่วนต่างการตลาดน้ำมันที่ดีขึ้น

เหตุผลในการปรับประมาณการและราคาเป้าหมาย

KGI ปรับเพิ่มประมาณการส่วนต่างการตลาดน้ำมันของ OR ขึ้น 6% เป็น 0.95 บาท/ลิตรในปีนี้ และ 11% เป็น 1.00 บาท/ลิตรในปีหน้า เนื่องจากแนวโน้มเชิงบวกของอุตสาหกรรมน้ำมันในประเทศไทย หลังจากที่ส่วนน้ำมันของกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงพลิกจากยอดคงเหลือติดลบ 1.25 หมื่นล้านบาท ณ สิ้นไตรมาส 1/2568 เป็นยอดคงเหลือเป็นบวก 9.6 พันล้านบาท ณ สิ้นไตรมาส 2/2568 นอกจากนี้ KGI ยังคงใช้ PE ratio ที่ 15.0 เท่า เพื่อสะท้อนถึงการปรับเพิ่มประมาณการกำไรและการเติบโตของกำไร 14% YoY ที่คาดการณ์ไว้ในปี 2569 ทั้งนี้ KGI ประเมินว่าทุกๆ การเพิ่มขึ้น 0.01 บาท/ลิตร ในสมมติฐานส่วนต่างการตลาดน้ำมันสำหรับปี 2568-2569 จะส่งผลให้ราคาเป้าหมายของ OR เพิ่มขึ้น 0.30 บาท/หุ้น (+2%)

สรุปการลงทุน

KGI แนะนำ Outperform สำหรับ OR โดยมีราคาเป้าหมาย 17.00 บาท เนื่องจากคาดการณ์การเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในปี 2568 และ 2569 จากส่วนต่างการตลาดน้ำมันที่ดีขึ้นและการขยายตัวของธุรกิจ non-oil อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาถึงความเสี่ยงจากความผันผวนของส่วนต่างการตลาดน้ำมัน ปริมาณการขายน้ำมัน และยอดขายกาแฟ รวมถึงกฎหมายใหม่ของกระทรวงพลังงานในการควบคุมราคาน้ำมันในประเทศ