บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS (บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น GLOBAL เป็น "Reduce" จาก "Neutral" พร้อมคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 5.30 บาท มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นมาก่อนหน้านี้อาจสูงเกินไปเมื่อเทียบกับแนวโน้มผลประกอบการที่ยังอ่อนแอ

ผลประกอบการ Q2/25: กำไรลดลงตามคาด

GLOBAL รายงานกำไรหลักใน Q2/25 ที่ 520 ล้านบาท ลดลง 32% YoY และ 17% QoQ เป็นไปตามที่ KSS คาดการณ์ไว้ แต่ต่ำกว่า Bloomberg consensus 6% กำไรที่ลดลงมีสาเหตุหลักมาจาก:

• ยอดขายสาขาเดิม (SSS) ลดลง 10.7% เนื่องจากเศรษฐกิจที่ซบเซาและสภาพอากาศที่เย็นลง ทำให้ยอดขายเครื่องปรับอากาศและพัดลม (10% ของรายได้) ลดลง
• อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ลดลง 1.2% เหลือ 25.4% เนื่องจากฐานที่สูงใน Q2/24 จากราคาเหล็กที่สูงขึ้น (15% ของรายได้)
• สัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้เพิ่มขึ้น 2% เป็น 20% จากยอดขายที่ลดลง

อย่างไรก็ตาม GLOBAL ยังคงขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง โดยเพิ่มขึ้น 5 สาขาในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ทำให้ยอดขายโดยรวมลดลงเพียง 6% YoY ซึ่งน้อยกว่า SSS ที่ลดลง

ข้อสังเกต: SSS ใน Q3/25 เริ่มฟื้นตัว

KSS คาดการณ์ว่า SSS ในเดือนกรกฎาคม (Q3/25) จะลดลงในระดับเลขหลักเดียวช่วงต่ำถึงกลาง ซึ่งเป็นการฟื้นตัวเมื่อเทียบกับ -10.7% ใน Q2/25 เนื่องจากไม่มีผลกระทบจากสภาพอากาศที่เย็นลงแล้ว อย่างไรก็ตาม KSS มองว่าการฟื้นตัวของ SSS ได้สะท้อนอยู่ในราคาหุ้นแล้ว

สรุป: ปรับลดคำแนะนำจากแนวโน้มที่ยังไม่สดใส

KSS ประเมินราคาเป้าหมายของ GLOBAL โดยใช้ P/E ratio ปี 2568 ที่ 12.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว -1.5SD เนื่องจากคาดว่าความสามารถในการทำกำไรจะลดลงในปีนี้ โดยกำไรหลักลดลง 5% ความเสี่ยงหลักคือแนวโน้มการบริโภคที่อ่อนตัวในประเทศไทยและความไม่แน่นอนในเศรษฐกิจโลก

นักวิเคราะห์: Yuwanee Prommaporn (เลขทะเบียน 047078), Krungsri Securities

วันที่: 29 กรกฎาคม 2568