บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" BEM ด้วยราคาเป้าหมาย 9.10 บาท มองกำไร Q2/25 เติบโต แม้ผู้ใช้บริการลดลง คาดหวังโครงการค่าโดยสาร 20 บาทตลอดสาย หนุนปริมาณผู้โดยสารเพิ่ม

ไฮไลท์สำคัญ

• KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/25 ของ BEM ที่ 999 ล้านบาท (+14.7% QoQ แต่ -0.4% YoY)
• คงประมาณการกำไรปี FY25F เติบโต 3.8% YoY หนุนโดยธุรกิจรถไฟฟ้า
• วิเคราะห์ Sensitivity พบว่าปริมาณผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 10% หนุนกำไร BEM ราว 6%

ผลการดำเนินงาน Q2/25 ที่คาดการณ์

KSS คาดการณ์รายได้รวม Q2/25 อยู่ที่ 4.013 พันล้านบาท ลดลง 5.8% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล และลดลง 0.3% YoY จากรายได้ทางด่วนและพื้นที่เช่าที่ลดลง แม้รายได้รถไฟฟ้าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% YoY อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะลดลงเหลือ 41.5% จาก 45.3% ใน Q1/25 เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนการบำรุงรักษา

อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก QoQ จากเงินปันผล 337 ล้านบาทจากบริษัทร่วม CKP และ TTW

ข้อสังเกตและประมาณการ

KSS ยังคงประมาณการกำไรปี FY25F เติบโต 3.8% YoY โดยมีแรงหนุนหลักจากธุรกิจรถไฟฟ้า โดยคาดหวังผลบวกจากโครงการค่าโดยสาร 20 บาทตลอดสายที่จะเริ่มในเดือนตุลาคมนี้

การวิเคราะห์ Sensitivity ชี้ว่าทุกๆ การเพิ่มขึ้นของปริมาณการเดินทาง 10% จะเพิ่มกำไรของ BEM ประมาณ 6%

สรุปคำแนะนำ

KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" BEM ด้วยราคาเป้าหมาย 9.10 บาท มองเป็น Value Play แม้ราคาหุ้นจะฟื้นตัวขึ้นบ้าง แต่ยังคงต่ำกว่าช่วงโควิดอย่างมาก ธุรกิจรถไฟฟ้าจะเป็นปัจจัยหนุนกำไรหลัก

KSS ประเมินว่า BEM จะทำสถิติกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปี 2025 ที่ 3.9 พันล้านบาท