บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary KGI ปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของ NEO หลังผลประกอบการ Q2/25F ไม่น่าดึงดูด

KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับ NEO เป็น "Neutral" จาก "Outperform" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 28.00 บาท (จากเดิม 37.00 บาท) เนื่องจากมองว่ามี upside จำกัด และคาดการณ์ผลประกอบการที่ไม่น่าดึงดูดใน Q2/25F และ Q3/25F

text-primary ผลกระทบจาก GPM ที่ลดลง

ถึงแม้ว่ายอดขายของ NEO จะเติบโตขึ้นเล็กน้อย แต่คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิใน Q2/25F จะอยู่ที่ 174 ล้านบาท (-35% YoY, -32% QoQ) เนื่องจากแรงกดดันอย่างมากต่ออัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จากต้นทุนวัตถุดิบและค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น การเปลี่ยนไปสู่ผลิตภัณฑ์ในครัวเรือนที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า และความพยายามในการส่งเสริมการขายที่เพิ่มขึ้น

KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025F/2026F ลง 9%/10% เนื่องจากการปรับลด GPM โดยคาดการณ์ว่า GPM จะฟื้นตัวตั้งแต่ Q4/25F เป็นต้นไป เนื่องจากราคา palm kernel oil ลดลง 7-10% ในเดือนมิถุนายน อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ sensitivity analysis ชี้ให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลง GPM 1% จะส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิของ NEO ถึง 9%

KGI คาดการณ์ยอดขายใน Q2/25F จะเติบโต 5% YoY และ 1% QoQ สนับสนุนโดยยอดขายผลิตภัณฑ์ในครัวเรือน ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่กว่า 100 SKUs อย่างไรก็ตาม GPM ใน Q2/25F คาดว่าจะลดลงเหลือ 39.6% (-7.2ppts YoY, -2.1ppts QoQ)

text-primary ข้อสังเกตและประมาณการ

• GPM ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน: คาดว่ากำไรจะลดลง YoY และ QoQ
• คาดการณ์กำไรสุทธิ Q2/25F: 174 ล้านบาท (-35% YoY, -32% QoQ)
• ประมาณการรายได้จากการขาย: เพิ่มขึ้นเป็น 2.6 พันล้านบาท (+5% YoY, +1% QoQ)
• GPM ที่ลดลง: คาดการณ์ที่ 39.6% (-7.2ppts YoY, -2.1ppts QoQ)
• ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025F/2026F: 9%/10%

text-primary สรุป

KGI ปรับลดราคาเป้าหมายของ NEO ลงเหลือ 28.00 บาท โดยอิงจาก PER 10x เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มกำไรที่อ่อนแอลง และผลการดำเนินงานที่ไม่น่าดึงดูดที่คาดว่าจะเกิดขึ้นใน Q2/25F–3Q25F นอกจากนี้ยังได้ปรับลดคำแนะนำลงเป็น "Neutral" เนื่องจากมี upside จำกัด