บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย BEM เป็น 7.50 บาท จากเดิม 8.15 บาท แม้คาดการณ์นโยบายรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสาย จะมีผลบวกต่อประมาณการกำไร แต่ปรับลดประมาณการการเติบโตของผู้โดยสารลงเล็กน้อย

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

KGI คาดการณ์ผลประกอบการ Q2/25 ของ BEM จะทรงตัว YoY แต่ลดลง 5% QoQ อยู่ที่ 4 พันล้านบาท กำไรสุทธิรวมเงินปันผลจากบริษัทร่วม คาดว่าจะอยู่ที่ 992 ล้านบาท (-1% YoY, +14% QoQ) ครึ่งปีแรกกำไรสุทธิคาดว่าจะทรงตัว YoY ที่ 1.86 พันล้านบาท คิดเป็น 48% ของประมาณการทั้งปี ทั้งนี้ KGI ปรับลดประมาณการการเติบโตของผู้โดยสารเป็น 5% จากเดิม 7% แต่ยังคงประมาณการการเติบโตของปริมาณจราจรทรงตัวสำหรับปี 2568

ข้อสังเกตและโครงการใหม่

นโยบายค่าโดยสารรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสายมีผลตั้งแต่วันที่ 1 ตุลาคม 2568 คาดว่าจะช่วยเพิ่มจำนวนผู้โดยสารได้มากกว่าที่ KGI คาดการณ์ไว้เดิมที่ 5% ต่อปี โดย KGI ประเมินว่าหากจำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 10% จะส่งผลให้กำไรสุทธิของ BEM เพิ่มขึ้น 7-8% นอกจากนี้ โครงการทางด่วน Double-Deck มูลค่า 3.5 หมื่นล้านบาทอยู่ระหว่างรอการอนุมัติจากคณะรัฐมนตรี ซึ่ง KGI ยังไม่ได้รวมโครงการนี้ไว้ในประมาณการ

สรุปและคำแนะนำ

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ BEM แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลง โดยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 7.50 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี SOTP (Sum of The Parts) โดยมีมูลค่า 5.35 บาทสำหรับธุรกิจหลัก, 0.80 บาทสำหรับการลงทุนใน TTW และ CKP และ 1.35 บาทสำหรับโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม ทั้งนี้ ประมาณการของ KGI อาจมีการเปลี่ยนแปลงได้หากมีการแก้ไขสัญญาสัมปทานของ BEM