บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AWC กำไร Q2/25F ส่อแววอ่อนตัว! Krungsri Securities ชี้ RevPAR ดิ่ง ฉุดผลงาน
P/E 10.13 YIELD 3.71 ราคา 2.02 (0.00%)
text-primary Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "ถือ" AWC ที่ราคาเป้าหมาย 2.30 บาท
AWC (Asset World Corporation) กำลังเผชิญกับความท้าทายในธุรกิจโรงแรม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรุงเทพฯ และกลุ่ม MICE (การประชุม, ท่องเที่ยวเพื่อเป็นรางวัล, การประชุมนานาชาติ, และการจัดแสดงสินค้า) ที่ส่งผลกระทบต่อ RevPAR (รายได้เฉลี่ยต่อห้องที่ขาย) ในช่วงเดือนเมษายนถึงพฤษภาคมที่ผ่านมา
text-primary RevPAR ดิ่ง ฉุดกำไร Q2
KSS คาดการณ์ว่ากำไรในไตรมาส 2/25F จะอ่อนตัวลงทั้งเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY) และไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) เนื่องจาก RevPAR ที่ลดลง โดยเฉพาะในกลุ่มโรงแรม MICE และโรงแรมในกรุงเทพฯ ที่มีสัดส่วนรายได้รวมกันถึง 59% ปัจจัยหลักมาจากการยกเลิกการจองหลังเหตุการณ์แผ่นดินไหว และภาวะนักท่องเที่ยวชะลอตัว โดยเฉพาะนักท่องเที่ยวจีนซึ่งมีสัดส่วน 10% ของรายได้โรงแรม
แม้ว่า AWC จะมีการเปิดโรงแรมใหม่ ได้แก่ Melia Pattaya, JW Marriott Hotel Bangkok Ratchadapisek และ Pattaya Marriott Resort & Spa Jomtien Beach ทำให้จำนวนห้องพักรวมเพิ่มขึ้น 15% YoY เป็น 6.8 พันห้อง แต่รายได้ที่เพิ่มขึ้นยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยต้นทุนที่เร่งตัวขึ้น โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเปิดโรงแรมใหม่ และดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นตามภาระหนี้ที่ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 8.1 หมื่นล้านบาท ณ สิ้นไตรมาส 1/25
text-primary จับตา Downside Risk ต่อประมาณการกำไร
KSS มองว่ามี downside risk ต่อประมาณการกำไรปี 25F ที่ 1.98 พันล้านบาท (+6% YoY) หาก RevPAR ต่ำกว่าคาด หรือค่าใช้จ่ายสูงกว่าที่ประเมินไว้ โดยทุกๆ การเปลี่ยนแปลง 1% ของ RevPAR จะส่งผลต่อกำไรสุทธิ ±3% และทุกๆ การเปลี่ยนแปลง 1% ของ EBITDA margin จะส่งผลต่อกำไรสุทธิประมาณ ±5%
อย่างไรก็ตาม ธุรกิจพื้นที่ให้เช่าของ AWC ซึ่งคิดเป็น 37% ของ EBITDA ยังคงเป็นปัจจัยช่วยรองรับผลประกอบการ หากธุรกิจโรงแรมชะลอตัวมากกว่าที่คาดการณ์ไว้
text-primary คงคำแนะนำ "ถือ"
KSS ยังคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับหุ้น AWC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 2.30 บาท อิงจาก WACC ที่ 6.3% และ Long-Term Growth Rate ที่ 1% ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ระดับ 2025F PER ที่ 28 เท่า และ PBV ที่ 0.6 เท่า ซึ่งต่ำกว่า -2SD เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยการซื้อขายในอดีตแล้ว ความเสี่ยงหลักยังคงอยู่ที่ความล่าช้าในการเปิดโรงแรมและพื้นที่รีเทลตามแผน