บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย GLOBAL ลงเหลือ 5.30 บาท มองว่าธุรกิจกำลังเข้าสู่ช่วงอิ่มตัว การเติบโตของกำไรที่โดดเด่นในอดีตอาจไม่เกิดขึ้นอีก ต่อไป กลยุทธ์การควบคุมต้นทุนจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตา

ผลกระทบจากการดำเนินงาน

KGI คาดการณ์ว่าผลประกอบการของ GLOBAL ยังคงอ่อนแอต่อเนื่อง โดยได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจที่เปราะบาง ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค (CCI) ที่ลดลงต่อเนื่อง และรายได้ภาคการเกษตรที่ลดลง ส่งผลให้ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ในเดือนเมษายน 2568 ติดลบในระดับ mid-teens เมื่อเทียบกับไตรมาส 1/2568 ที่ -10% ประกอบกับปัจจัยด้านฤดูกาล KGI คาดว่ากำไรในไตรมาส 2/2568 และ 3/2568 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ ด้วยเหตุนี้ KGI จึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 5% และปี 2569 ลง 2% โดยหลักมาจากการปรับประมาณการ SSSG

การเติบโตในอดีตและการประเมินมูลค่า

GLOBAL ประสบความสำเร็จในการเติบโตอย่างมากในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา โดยขยายสาขาจาก 8 แห่งในปี 2552 เป็น 90 แห่งในปี 2567 และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 10 เท่า อย่างไรก็ตาม KGI มองว่า GLOBAL อาจเข้าสู่ช่วง mature stage เนื่องจากการเติบโตของกำไรที่ชะลอตัวลงหลังปี 2559 และยอดขายต่อสาขาที่ลดลง KGI ปรับลด PER ของ GLOBAL จาก 21.0x เป็น 15.0x สะท้อนถึงการเติบโตของกำไรที่ normalized

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KGI ปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ของ GLOBAL ลงเป็น 5.30 บาท อิงตาม PER ที่ 15.0x (-1.5 S.D. historical average ของ global peers) จากเดิม 7.20 บาท เนื่องจาก i) แนวโน้มผลประกอบการที่ไม่น่าดึงดูดในอีกสองไตรมาสข้างหน้า ii) ความท้าทายในการฟื้นตัวในช่วง high season ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย และ iii) โอกาสในการเติบโตของกำไรที่โดดเด่นที่ไม่น่าจะเกิดขึ้น KGI แนะนำให้นักลงทุนรอดูสถานการณ์ และจับตาดูพัฒนาการทางเศรษฐกิจและกลยุทธ์ของบริษัทต่อไป KGI ให้เรตติ้ง GLOBAL ที่ Neutral