บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" (HOLD) พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลง 23.3% เหลือ 11.20 บาท จากเดิม 14.60 บาท
• ตลาดชาเขียวพร้อมดื่มปี 2568 ชะลอตัว: ผู้บริหารคาดการณ์ตลาดชาเขียวปี 2568 จะเติบโตลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และกำลังปรับลดเป้าหมายการเติบโตของบริษัท
• กำไรหลัก Q2/2568 คาดว่าจะฟื้นตัว: คาดการณ์กำไรหลักในไตรมาส 2/2568 จะฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และจะมีกำไรจากการขายที่ดินเข้ามาช่วยหนุนกำไรสุทธิ
• ยีลด์ปันผลสูงถึง 10%: คาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงถึง 10% โดยยังไม่รวมเงินปันผลพิเศษ

ตลาดชาเขียวชะลอตัว กระทบประมาณการ

FSSIA มีมุมมองที่เป็นลบจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ ICHI เนื่องจากบริษัทได้รับผลกระทบจากการบริโภคที่อ่อนแอและสภาพอากาศร้อนที่ล่าช้า โดยมูลค่าตลาดชาเขียวพร้อมดื่มในไตรมาส 1/2568 เริ่มลดลง 0.6% YoY และลดลงต่อเนื่อง 4% YoY ในเดือนเมษายน ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากฐานที่สูงในปีก่อนหน้าเนื่องจากสภาพภัยแล้ง นอกจากนี้ ซัพพลายเออร์ยังชะลอการเติมสต็อกสินค้าเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจและสภาพอากาศ

คุณตัน ภาสกรนที คาดการณ์ว่ามูลค่าตลาดชาเขียวพร้อมดื่มในปี 2568 อาจลดลงจากปี 2567 และบริษัทกำลังปรับลดเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 2568 ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 9.5 พันล้านบาท (+10% YoY)

Q2 ฟื้นตัว แต่ภาพรวมปีนี้ยังน่ากังวล

FSSIA คาดการณ์ว่ารายได้รวมในไตรมาส 2/2568 จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง 25% QoQ โดยได้รับการสนับสนุนจากลูกค้าที่ลดระดับสต็อกสินค้าในไตรมาส 1/2568 และการเพิ่มขึ้นของรายได้จากลูกค้า OEM เป็น 185 ล้านบาท จาก 33 ล้านบาทในไตรมาส 1/2568 อย่างไรก็ตาม รายได้รวมของ ICHI อาจลดลง 5% YoY ตามประมาณการของ FSSIA

เนื่องจากการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้นที่ 70% จาก 64% ในไตรมาส 1/2568 ควบคู่ไปกับการลดลงของต้นทุนวัตถุดิบและบรรจุภัณฑ์ 2-5% FSSIA คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 2/2568 จะเพิ่มขึ้นเป็น 24.3% จาก 23.6% ในไตรมาส 1/2568 แต่ยังคงต่ำกว่า 26.4% ในไตรมาส 2/2567 โดยเบื้องต้นคาดการณ์กำไรหลักในไตรมาส 2/2568 จะอยู่ที่ 320 ล้านบาท (+31% QoQ, -9% YoY) และเมื่อรวมกำไรจากการขายที่ดิน 96 ล้านบาท (หลังหักภาษี) กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 416 ล้านบาท (+70% QoQ, +10% YoY)

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568

FSSIA ปรับลดประมาณการรายได้ปี 2568 ลง 7.8% เหลือ 7.9 พันล้านบาท (-7.8% YoY) และปรับลดประมาณการกำไรหลักลง 12% เหลือ 1.12 พันล้านบาท (-16.6% YoY) แม้ว่าบริษัทจะยังคงมีมุมมองเชิงบวกสำหรับครึ่งปีหลังของปี 2568 เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ OEM จากลูกค้าใหม่ 2 ราย และแผนการเปิดตัวเครื่องดื่มขนาดใหญ่ขึ้น แต่ FSSIA ยังคงใช้มุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นเนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 11.2 บาท (จากเดิม 14.6 บาท) โดยมี P/E เป้าหมายที่ต่ำลงที่ 13 เท่า (จาก 15 เท่า) และปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" เนื่องจากแนวโน้มที่ไม่สดใสเท่าที่ควร อย่างไรก็ตาม บริษัทอาจพิจารณาจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล (หลังผลประกอบการไตรมาส 2/2568) และอาจมีเงินปันผลพิเศษจากเงินที่ได้จากการขายที่ดิน (ได้รับเงิน 360 ล้านบาท โดยมีกำไรหลังหักภาษี 96 ล้านบาท) โดย FSSIA ประมาณการเงินปันผลจากการดำเนินงานปกติในปี 2568 จะอยู่ที่ 1 บาท/หุ้น (อัตราการจ่ายเงินปันผล 115%) ซึ่งไม่รวมเงินปันผลพิเศษ ซึ่งอาจหมายถึงอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงถึง 10%