บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บมจ. ช. การช่าง (CK) โชว์ผลงานไตรมาส 1/25 กำไรสุทธิ 282 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนในไตรมาสก่อนหน้าและเติบโตสูงเมื่อเทียบกับปีก่อน หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 20.00 บาท มอง Downside risk จำกัด

ผลประกอบการที่แข็งแกร่งเกินคาด

CK รายงานกำไรสุทธิ 1Q25 ที่ 282 ล้านบาท เติบโต 133.3% YoY ดีกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ถึง 139% เนื่องจากรายได้, อัตรากำไรขั้นต้น (GPM), ค่าใช้จ่าย SG&A และดอกเบี้ยจ่ายที่ดีกว่าคาด รายได้หลักอยู่ที่ 11,900 ล้านบาท (+25.8% YoY) จากการรับรู้รายได้โครงการต่างๆ เช่น โรงไฟฟ้าหลวงพระบาง, รถไฟฟ้าสายสีม่วง และรถไฟทางคู่เด่นชัย รวมถึงเริ่มรับรู้รายได้โครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม (งาน M&E)

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

หยวนต้าประเมินว่าแนวโน้มกำไรใน 2Q25 จะ เติบโตทั้ง QoQ และ YoY จากการทยอยรับรู้รายได้สายสีส้มที่มากขึ้น คาดว่าจะรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่มากขึ้น โดยเฉพาะ CKP ซึ่งผ่านพ้นช่วง Low Season ไปแล้ว นอกจากนี้ จะมีการรับรู้เงินปันผลรับจาก TTW เข้ามาประมาณ 232 ล้านบาท Backlog ปัจจุบันของ CK อยู่ในระดับสูงที่ 2.0 แสนล้านบาท และยังมีโอกาสได้รับงานใหม่เพิ่มเติม เช่น โครงการ Double Deck และโครงการรถไฟฟ้าความเร็วสูงเฟสที่ 2 (โคราช-หนองคาย)

สรุปและคำแนะนำ

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2025 ที่ 1,740 ล้านบาท (+20.3% YoY) ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER25 เพียง 13.6 เท่า ซึ่งอยู่ในโซนต่ำและมองว่ามี Downside risk จำกัด จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 20.00 บาท วิธีการประเมินมูลค่า SOTP (Sum of The Parts) โดยประเมินมูลค่าธุรกิจบริการรับเหมาก่อสร้างที่ PER 16 เท่า และให้ Holding Discount 50% จาก BEM, CKP และ TTW