บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดประมาณการกำไรของ BEM ในปี 2568-2569 แต่ยังคงคำแนะนำ "Outperform" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.15 บาท เนื่องจากมองว่ายังมี upside อีกมาก

KGI มอง BEM อย่างไร

KGI ประเมินว่าโดยทั่วไปแล้วผลประกอบการของ BEM จะแข็งแกร่งในไตรมาส 2-3 เนื่องจากมีรายได้เงินปันผลจำนวนมากจากบริษัทในเครือ อย่างไรก็ตาม หลังจากรายได้รวมในไตรมาส 1/2568 ค่อนข้างอ่อนแอ KGI จึงปรับลดประมาณการกำไรลง 6% เป็น 3.9 พันล้านบาทในปี 2568 (+3.5% YoY) และ 7.5% เป็น 4.1 พันล้านบาทในปี 2569 (+6% YoY) นอกจากนี้ KGI ยังใช้สมมติฐานที่ระมัดระวังมากขึ้นสำหรับราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.15 บาท (WACC 6%, terminal growth 0%) จากเดิม 11.20 บาท ซึ่งประกอบด้วย 6.00 บาทสำหรับธุรกิจหลัก และ 0.80 บาทสำหรับการลงทุนใน TTW และ CK Power บวก 1.35 บาทสำหรับสายสีส้ม

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

KGI มองว่า BEM ยังคงมีความมั่นใจว่าจะไม่ได้รับผลกระทบจากนโยบายของรัฐบาล เนื่องจากรัฐบาลรับประกันว่าจะให้เกียรติสัมปทานเดิมที่มีอยู่ ไม่ว่าจะเป็นทางด่วน หรือรถไฟฟ้า MRT และจะอุดหนุนส่วนต่างใดๆ นอกจากนี้ การซื้อคืนสัมปทานอาจหมายถึงกระแสเงินสดส่วนเกินจำนวนมากสำหรับ BEM

สรุปการวิเคราะห์

KGI ปรับลดประมาณการกำไรของ BEM เนื่องจากรายได้ที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ยังคงคำแนะนำ "Outperform" เนื่องจากมองว่ายังมี upside อีกมาก โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.15 บาท อิงตามวิธี SOTP (Sum of the parts)