บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น OR โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 17.0 บาท มองว่าช่วงที่ราคาหุ้นถูกกดดันจากกำไรไตรมาส 2/2568 ที่ชะลอตัวลง เป็นโอกาสในการเข้าซื้อ เนื่องจากธุรกิจ Mobility มีแนวโน้มฟื้นตัว และธุรกิจ Lifestyle สามารถลดค่าใช้จ่ายคงที่ได้ต่อเนื่อง

เน้นการตลาดขยาย Eco-system

OR เน้นการใช้การตลาดดึงดูดลูกค้าเข้าร่วมระบบสมาชิก Blue+ เพื่อขยาย Eco-system ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อปริมาณการขายน้ำมันและกาแฟ ในช่วง 1 เดือนที่ให้สิทธิประโยชน์ลดราคาน้ำมันสำหรับสมาชิก ทำให้บริษัทมียอดสมาชิกเพิ่มขึ้นกว่า 3 แสนรายในไตรมาส 1/2568 (รวม 8.6 ล้านราย) และยอดผู้ใช้บริการต่อวันเพิ่มขึ้น 3% (+18% เมื่อเทียบกับครึ่งปีแรกของปี 2567) คาดว่าจะสามารถลดค่าใช้จ่ายทางการตลาดได้ในระยะยาวจากการใช้งบประมาณที่ตรงจุดมากขึ้น

ข้อสังเกตจากการประชุมนักวิเคราะห์

• ปริมาณขายน้ำมัน: คาดว่าปริมาณขายน้ำมันในไตรมาส 2/2568 จะฟื้นตัวหลังจากการกระตุ้นการตลาด โดยช่วงเดือนเมษายนเห็นการตอบรับเชิงบวกสวนทางกับภาพรวมตลาด สำหรับการตลาดในระยะถัดไปจะยังคงเน้นประโยชน์ของการเพิ่มฐานสมาชิก นอกจากนี้ทั้งปียังคงคาดหวังกำไรขั้นต้นต่อลิตรในกรอบ 0.9 บาท/ลิตร
• ธุรกิจ Lifestyle: ยังคงแผนการขยายธุรกิจ Lifestyle 285 แห่ง โดยคาดว่าครึ่งปีหลังของปี 2568 จะมีแรงหนุนจากธุรกิจใหม่ ผู้บริหารมองว่าตลาดกาแฟในประเทศยังมีทิศทางเติบโต ทำให้การขยายสาขาทำได้อย่างต่อเนื่อง รวมถึงคาดว่าอัตรากำไรมีแนวโน้มฟื้นตัวจากการลดค่าใช้จ่ายอย่างต่อเนื่องจากการบริหาร Supply Chain นอกจากนี้คาดว่าจะสามารถหาธุรกิจอาหารมาทดแทน Texas Chicken ได้ในช่วงปลายไตรมาส 3/2568 โดยตั้งเป้ามี 5-10 สาขาในปี 2568 และเพิ่มเป็น 40 แห่งในปี 2569
• ธุรกิจ Global: ยังคงแผนการขยายธุรกิจ Global ในปี 2568 โดยจะเร่งตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในภูมิภาค ตั้งเป้าขยายสาขาสถานีบริการน้ำมัน 40 แห่ง และร้านกาแฟ 47 แห่ง (เทียบกับปี 2567 ที่ 18 แห่ง และ 15 แห่งตามลำดับ)

สรุปและคำแนะนำ

KSS มีมุมมองที่เป็นกลางต่อข้อมูลจากการประชุมนักวิเคราะห์ โดยมองว่าแนวโน้มการชะลอตัวชั่วคราวในไตรมาส 2/2568 จากกำไรขั้นต้นต่อลิตรที่ลดลงจาก Stock Loss ไม่ได้เหนือกว่าทิศทางที่คาดการณ์ไว้ OR ยังคงมุ่งเน้นการฟื้นฟูส่วนแบ่งการตลาดน้ำมันผ่านการกระตุ้นการตลาดบนกรอบที่ไม่กระทบต่อกำไรขั้นต้นต่อลิตรอย่างมีนัยสำคัญ KSS ยังคงมุมมองว่าสภาพตลาดที่ต้นทุนน้ำมันเป็นทิศทางขาลงจะช่วยหนุนให้ผู้ค้ามีความยืดหยุ่นในการปรับราคามากขึ้น ส่งผลให้กำไรขั้นต้นต่อลิตรยังมีแนวโน้มฟื้นตัว ทั้งนี้บริษัทไม่ได้มีการปรับเป้าหมายทางธุรกิจ โดยเป้าหมายปริมาณการขายน้ำมันที่ทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า สอดคล้องกับมุมมองของ KSS ที่คาดว่าภาพรวมตลาดน้ำมันจะเติบโตเพียง 1%

ดังนั้น KSS จึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 17.0 บาท มองว่า OR ยังคงน่าสนใจสำหรับการลงทุนระยะยาว โดยธุรกิจ Mobility อยู่ในขาฟื้นตัวหลังกองทุนน้ำมันใกล้เป็นบวก ลดแรงกดดันจากภาครัฐ และมีแนวโน้มรักษาส่วนแบ่งตลาดน้ำมันได้ตั้งแต่ไตรมาส 4/2567 คาดว่าการฟื้นตัวของกำไรขั้นต้นต่อลิตรจะหนุนให้ปี 2568-2569 เติบโตต่อเนื่อง +23% CAGR เมื่อเทียบกับ PER ราว 12-13 เท่า