บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น Asset Wise (ASW) เป็น "TRADING" พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 7.60 บาท มองแนวโน้มผลประกอบการไม่เด่นชัดในระยะสั้น แต่คาดว่าจะเติบโตอย่างโดดเด่นตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2568 เป็นต้นไป จากการเริ่มส่งมอบโครงการในภูเก็ต

text-primary ผลประกอบการ 1Q25 และแนวโน้ม 2Q25

ASW รายงานกำไรปกติในไตรมาส 1 ปี 2568 ที่ 122 ล้านบาท ลดลง 22% QoQ และ 52% YoY สาเหตุหลักมาจากรายได้การโอนกรรมสิทธิ์ที่ชะลอตัว อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลง และต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หากรวมรายการพิเศษจากการจำหน่ายเงินลงทุนในบริษัทย่อยโครงการ Kavalon กำไรสุทธิจะอยู่ที่ 201 ล้านบาท สำหรับไตรมาส 2 ปี 2568 หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรปกติจะเริ่มฟื้นตัวเล็กน้อย QoQ จากการเริ่มโอนโครงการแนวสูง Non-JV 2 แห่ง ได้แก่ Atmoz Palacio ลาดพร้าว-วังหิน และ Atmoz Canvas ระยอง แต่ยังคงลดลง YoY จากฐานที่สูงในปีก่อนหน้า และคาดว่า GPM จะลดลงจากการส่งมอบแนวราบที่ GPM ต่ำกว่า

text-primary ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569

หยวนต้าได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลง 25% และ 12% ตามลำดับ โดยมีปัจจัยหลักดังนี้:

• ปรับลดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปี 2568 และ 2569 ลง 200 bps เป็น 37.0% และ 37.5% ตามลำดับ จากการแข่งขันด้านราคาและการโอนแนวราบที่เพิ่มขึ้น
• ปรับต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น สะท้อนการเปลี่ยนวิธีบันทึกค่าใช้จ่ายทางการเงินโครงการที่อยู่ระหว่างโอนกรรมสิทธิ์
• ปรับอัตราส่วน SG&A/Sales เพิ่มขึ้น เป็น 23.8% และ 23.5% จากค่าใช้จ่ายในการเปิดโครงการและการขายที่เพิ่มสูงขึ้น

ผลจากการปรับประมาณการดังกล่าว ทำให้ประมาณการกำไรปกติปี 2568-2569 ลดลงเป็น 1.1 พันล้านบาท (-19% YoY) และ 1.4 พันล้านบาท (+20% YoY) ตามลำดับ

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

จากการปรับประมาณการกำไร ส่งผลให้ราคาเหมาะสมใหม่สิ้นปี 2568 อยู่ที่ 7.60 บาท ซึ่งมี Upside gain เพียง 9.4% จากราคาปิดล่าสุด หยวนต้าจึงปรับลดคำแนะนำลงเป็น "TRADING" โดยมองว่าแนวโน้มผลประกอบการในระยะสั้นยังไม่โดดเด่น แต่คาดว่าจะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2568 เป็นต้นไป จากการเริ่มส่งมอบโครงการในภูเก็ต