บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ASPS มอง CK เข้าสู่ช่วงไฮซีซั่นของกำไร หนุนเพิ่มน้ำหนักลงทุนเป็น Outperform พร้อมประเมินราคาเหมาะสม 24 บาท จาก Backlog ในมือกว่า 2 แสนล้านบาท

ไฮไลท์สำคัญ

• CK รายงานกำไรสุทธิ Q1/68 ที่ 282 ล้านบาท เติบโต 133% YoY หนุนจากรายได้ก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นและการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดี
• เอเซียพลัส (ASPS) เพิ่มน้ำหนักลงทุน CK เป็น Outperform พร้อมให้ราคาเป้าหมาย 24.00 บาท จากเดิม Neutral
• Backlog กว่า 2 แสนล้านบาท หนุนรายได้ในระยะยาว และมีโอกาสได้งานใหม่เพิ่มจากโครงการ Double Deck และรถไฟไทย-จีน เฟส 2

ผลประกอบการ Q1/68 สุดปัง

CK สร้างผลงานได้อย่างโดดเด่นในไตรมาส 1/68 โดยมีกำไรสุทธิ 282 ล้านบาท พลิกฟื้นจากขาดทุนในไตรมาส 4/67 และเติบโตถึง 133% เมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อน ปัจจัยหลักมาจากรายได้จากการรับเหมาก่อสร้างที่สูงถึง 11,900 ล้านบาท ซึ่งเป็นรายได้รายไตรมาสที่สูงที่สุดในรอบ 7 ปี จากการรับรู้งานติดตั้งระบบรถไฟฟ้าสายสีส้ม นอกจากนี้ บริษัทยังสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ได้อย่างมีประสิทธิภาพ

นอกจากนี้ CK ยังรับรู้ส่วนแบ่งกำไรตามส่วนได้เสีย 267 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 61% YoY โดยหลักๆ มาจาก CKP ที่พลิกกลับมามีกำไร

ASPS ชี้เป้า 24 บาท ด้วยวิธี Sum of the Part

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ประเมินราคาเหมาะสมของ CK ด้วยวิธี Sum of the Part (SOTP) ได้ที่ 24.00 บาท เทียบเท่า Implied PER 23 เท่า ซึ่งมี Upside สูงถึง 71% จากราคาปัจจุบัน ASPS มองว่า CK กำลังเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่นของกำไรในไตรมาส 2 และ 3 นอกจากนี้ ยังมี Upside จากกำไรจากการขายหุ้น LPCL ให้กับ TTW ที่ยังไม่ได้รวมในประมาณการ

ASPS คาดการณ์ว่ารายได้จากการก่อสร้างของ CK ในปีนี้มีโอกาสสูงกว่าประมาณการเดิมที่ 3.99 หมื่นล้านบาท เนื่องจากหลายโครงการใหญ่อยู่ในช่วงกลางของการก่อสร้าง อย่างไรก็ตาม รายได้ที่เพิ่มขึ้นอาจไม่ส่งผลต่อกำไรมากนัก เนื่องจากส่วนใหญ่มาจากงานรถไฟฟ้าสายสีส้มที่รับต่อจาก BEM ซึ่งต้องหักรายการระหว่างกัน

สรุปและคำแนะนำ

ASPS เพิ่มน้ำหนักการลงทุนใน CK จาก Neutral เป็น Outperform ด้วยราคาเป้าหมาย 24.00 บาท จากแนวโน้มผลประกอบการที่แข็งแกร่ง Backlog จำนวนมาก และโอกาสในการได้งานใหม่เพิ่ม นอกจากนี้ CK ยังมีจุดเด่นด้าน ESG โดยได้รับการประเมิน CGR ในเกณฑ์ "ดีเลิศ" เป็นปีที่ 9 ติดต่อกัน