บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น BEM แม้กำไรไตรมาส 1/2568 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์เล็กน้อย โดยให้ราคาเป้าหมายเดิมที่ 9.1 บาท มองว่าเป็นหุ้นที่มีมูลค่าน่าสนใจ และคาดว่าปีนี้จะเป็นปีที่ BEM รายงานกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์อีกครั้ง

text-primary ผลประกอบการ Q1/2568

กำไรสุทธิของ BEM ในไตรมาส 1/2568 อยู่ที่ 871 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% YoY และ 2% QoQ แต่ต่ำกว่าประมาณการของ KSS และตลาด 3% เนื่องจากรายได้จากธุรกิจให้เช่าพื้นที่ลดลง โดยรายได้รวมอยู่ที่ 4.2 พันล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง 2% QoQ

รายได้จากธุรกิจให้เช่าพื้นที่อยู่ที่ 265 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง 25% QoQ ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของ KSS ที่ 355 ล้านบาท สำหรับธุรกิจทางด่วนรายได้อยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท ลดลง 2% YoY แต่ทรงตัว QoQ ส่วนธุรกิจรถไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 4% YoY จากการปรับขึ้นราคาตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2567

text-primary ประมาณการและปัจจัยหนุน

KSS คงประมาณการการเติบโตของกำไรต่อหุ้นปี 2568 ที่ 3.8% โดยมีปัจจัยบวกเพิ่มเติมจากค่าโดยสารคงที่ 20 บาท แม้ว่าไตรมาส 2 จะเป็นช่วงนอกฤดูกาล แต่คาดว่ากำไรจะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากฐานที่ต่ำของการปรับขึ้นค่าโดยสารในส่วนของระบบขนส่งมวลชน และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม CKP และ TTW

KSS มองเห็นโอกาสในการเพิ่มขึ้นของกำไรจากการบังคับใช้ค่าโดยสารคงที่ 20 บาท (คาดการณ์ในเดือนกันยายน 2568) โดยการวิเคราะห์ Sensitivity ชี้ให้เห็นว่าทุกๆ การเพิ่มขึ้นของปริมาณผู้โดยสาร 10% จะเพิ่มกำไรของ BEM ประมาณ 9%

text-primary คำแนะนำและเหตุผล

KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้เหตุผลว่าราคาหุ้นปัจจุบันของ BEM อยู่ในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ต่ำกว่าระดับช่วงโควิด ในขณะที่กำลังการเติบโตของกำไรอยู่ในช่วงขาขึ้น และจะทำสถิติสูงสุดอีกครั้งในปี 2568 โดยมีปัจจัยบวกจากธุรกิจรถไฟฟ้าส่วนต่อขยายสายสีน้ำเงิน

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงตาม WACC ที่ 7% และ Long-Term Growth Rate ที่ 0%