บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

INVX ประเมิน OR กำไรสุทธิ Q1/68 ที่ 4.3 พันล้านบาท เป็นไปตามคาดการณ์และสูงกว่า Consensus หนุนโดย margin ที่สูงขึ้นของกลุ่ม Mobility และ Lifestyle แม้ปริมาณขายน้ำมันลดลง QoQ

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

INVX คาดกำไรปกติ Q2/68 อ่อนตัวลง QoQ จากแคมเปญการตลาดเพื่อชิงส่วนแบ่งตลาดค้าปลีกน้ำมัน แม้ margin กลุ่ม Mobility ลดลง แต่ธุรกิจ Lifestyle ยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะร้าน Café Amazon ที่มียอดขายเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล

กลุ่มธุรกิจ Mobility กำไรขั้นต้น/ลิตรดีขึ้นจากน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยาน แม้มีผลขาดทุนสต๊อก 125 ล้านบาท ปริมาณขายน้ำมันลดลง 5% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล แต่ยอดขายตลาดเชิงพาณิชย์ยังคงดี

กลุ่มธุรกิจ Lifestyle กำไรเพิ่มขึ้น 16.8% YoY และ 17.5% QoQ ทำสถิติสูงสุดใหม่ หนุนโดย EBITDA margin ที่แข็งแกร่งขึ้นจากการปรับปรุงธุรกิจ health and wellness (Found & Found) และการขยายสาขาร้าน Café Amazon

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

INVX มองว่าการเติบโตของ OR ยังมีปัจจัยเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว, ความผันผวนของราคาน้ำมัน, การแทรกแซงของรัฐบาลในการกำหนดเพดานราคาน้ำมัน และการแข่งขันที่สูงขึ้น

ด้าน ESG, INVX มองว่า OR มีเป้าหมายที่เป็นรูปธรรมและให้ความสำคัญกับความคืบหน้าของผลการดำเนินงานเมื่อเทียบกับเป้าหมาย รวมถึงการจัดการและกำกับดูแลที่ดี

สรุปและคำแนะนำ

INVX คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ OR ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 16.40 บาท อิงกับ EV/EBITDA ที่ 8.4 เท่า สะท้อนถึงสมมติฐานกำไรขั้นต้น/ลิตรที่ระมัดระวังที่ 0.85 บาท และ EBITDA margin ของกลุ่มธุรกิจ Lifestyle ที่ 25%

ราคาเป้าหมายดังกล่าวคิดเป็น PE (ปี 2568) ที่ 16.7 เท่า ต่ำกว่า PE เฉลี่ย 3 ปี (2565-2567) ที่ 24 เท่า และ PBV ที่ 1.7 เท่า เทียบกับ PBV เฉลี่ยปี 2565-2567 ที่ 2.2 เท่า