บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิไตรมาส 1/2568 เติบโตแข็งแกร่ง: OR รายงานกำไรสุทธิ 4.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 46% QoQ และ 18% YoY หนุนโดยอัตรากำไรจากการตลาดที่แข็งแกร่งขึ้น
• อัตรากำไร EBITDA ที่แข็งแกร่ง: ธุรกิจไลฟ์สไตล์มีอัตรากำไร EBITDA ที่แข็งแกร่ง สะท้อนถึงการฟื้นตัวที่พิสูจน์แล้วของ OR
• คงคำแนะนำ "ซื้อ": โกลเบล็กซ์ปรับราคาเป้าหมาย SoTP ขึ้นเป็น 19.4 บาท

ผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาส 1/2568

OR รายงานผลกำไรสุทธิไตรมาส 1/2568 ที่ 4.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 46% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และ 18% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว (YoY) โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตรากำไรจากการตลาด (MM) ที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งช่วยชดเชยปริมาณการขายน้ำมันที่ลดลง หากไม่รวมรายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำ (เช่น ขาดทุนจากสินค้าคงเหลือ 0.1 พันล้านบาท กำไรจากตราสารอนุพันธ์ 239 ล้านบาท และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 77 ล้านบาท) กำไรสุทธิหลักในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 4.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น % QoQ และ 253% YoY เนื่องจากการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไร EBITDA จากทั้งหน่วยธุรกิจน้ำมันและไลฟ์สไตล์

ข้อสังเกตที่น่าสนใจ

• อัตรากำไรที่น่าประทับใจในหน่วยธุรกิจน้ำมัน: อัตรากำไร EBITDA ของหน่วยธุรกิจน้ำมันเพิ่มขึ้นเป็น 2.5% ในไตรมาส 1/2568 (เทียบกับ 1.7% ในไตรมาส 4/2567 และ +2.6% ในไตรมาส 1/2567)
• ธุรกิจไลฟ์สไตล์มีการปรับปรุงที่สำคัญในด้านอัตรากำไร: อัตรากำไร EBITDA สำหรับไลฟ์สไตล์เพิ่มขึ้นเป็น 29.9% ในไตรมาส 1/2568 จาก 25.5% ในไตรมาส 4/2567 เนื่องจากการขายธุรกิจที่ขาดทุนและการลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานสุทธิ
• กลยุทธ์การปรับปรุงธุรกิจส่งผลให้ธุรกิจไลฟ์สไตล์กลับมาเติบโต: OR ประสบความสำเร็จในการปรับปรุงอัตรากำไร EBITDA สำหรับธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมันอย่างต่อเนื่องในช่วง 11 ไตรมาสที่ผ่านมา

สรุปและคำแนะนำ

โกลเบล็กซ์คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ OR และปรับราคาเป้าหมาย SoTP ขึ้นจาก 15.1 บาท เป็น 19.4 บาท โดยปรับมูลค่าสำหรับธุรกิจที่ไม่ใช่น้ำมันจาก 7 เท่า เป็น 14 เท่าของประมาณการ EV/EBITDA ปี 2568 เพื่อสะท้อนถึงอัตรากำไรที่ปรับปรุงดีขึ้นจากการลดต้นทุนและการขายสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้

นักวิเคราะห์: สุวัฒน์ สินสาดก, CFA, FRM, ERP