บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
ASW กำไร Q1/68 ส่อแววทรุด! FSSIA หั่นเป้าเหลือ 6.6 บาท
P/E 6.43 YIELD 0.00 ราคา 6.05 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ
FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ ASW ในไตรมาส 1/2568 จะลดลง 33% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 59% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เนื่องจากการโอนกรรมสิทธิ์ที่อ่อนแอลงและอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ต่ำลง โบรกเกอร์ได้ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568 ลง 22% และคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 6.6 บาท
รายละเอียดผลประกอบการ
FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 1/2568 ที่ 185 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 17% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลง 28% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า หากไม่รวมส่วนต่างของราคาหุ้น (share premium) จากการลงนามในโครงการร่วมทุน (JV) กำไรหลักจะอยู่ที่ 105 ล้านบาท ลดลง 33% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 59% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า การโอนกรรมสิทธิ์น่าจะลดลง 31% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 15% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เหลือ 1.4 พันล้านบาท เนื่องจากมีการโอนกรรมสิทธิ์คอนโดอย่างมากในปีที่แล้ว และการสร้างเสร็จของคอนโดขนาดเล็กเพียงแห่งเดียวชื่อ Atmoz Season Ladkrabang (1.1 พันล้านบาท, ขายได้ 58%) FSSIA ประมาณการส่วนแบ่งผลขาดทุนจาก JV ที่ 15 ล้านบาท
GPM ที่อ่อนแอลง
FSSIA มองว่าผลประกอบการไตรมาส 1/2568 จะถูกกดดันจากอัตรากำไรขั้นต้นของอสังหาริมทรัพย์ที่แคบลง เหลือ 35% จาก 37.3% ในไตรมาส 4/2567 และ 42.5% ในไตรมาส 1/2567 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ เนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรงและการเปลี่ยนแปลงในส่วนผสมของโครงการ โดยมีการโอนกรรมสิทธิ์จากโครงการแนวราบมากขึ้น ซึ่งมีอัตรากำไรที่ต่ำกว่าคอนโด นอกจากนี้ FSSIA ประมาณการอัตราส่วน SG&A ต่อรายได้ที่ 28.6% ในไตรมาส 1/2568 ลดลงจาก 30% ในไตรมาส 4/2567 เนื่องจากผลกระทบตามฤดูกาลและการเปิดตัวโครงการใหม่ที่น้อยลง แต่เพิ่มขึ้นจาก 25.9% ในไตรมาส 1/2567 เนื่องจากการลดลงของรายได้ที่มากกว่า
ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568
FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568 ลง 22% เหลือ 840 ล้านบาท ลดลง 40% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยสะท้อนถึงการลดลงของประมาณการ GPM ของอสังหาริมทรัพย์เหลือ 37% จากเดิม 40% ในปี 2567 เนื่องจากผลกระทบจากแผ่นดินไหวในเดือนมีนาคมและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่น่าจะกดดันตลาดคอนโดที่อ่อนแออยู่แล้ว ซึ่งอาจนำไปสู่การที่ผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์เปิดตัวแคมเปญส่งเสริมการขาย นอกจากนี้ FSSIA ยังได้ปรับลดประมาณการการโอนกรรมสิทธิ์ลง 7% เหลือ 8 พันล้านบาท ลดลง 14% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายของ ASW ถึง 20%
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 6.6 บาท จากเดิม 8 บาท โดยอิงจาก P/E ที่ 6.4 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 0.75 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน โบรกเกอร์ยังคงคำแนะนำ "ถือ" เนื่องจากหุ้นมี upside ที่จำกัดและขาดปัจจัยกระตุ้น (catalysts) หลังจากโมเมนตัมที่อ่อนตัวลงของผลประกอบการในไตรมาส 1/2568 และปี 2568