บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
PSL เจอคลื่นลมแรง! FSSIA หั่นเป้าราคาเหลือ 5.40 บาท ลดคำแนะนำเป็น "REDUCE"
P/E 32.66 YIELD 6.00 ราคา 7.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของ PSL
FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรหลักของ PSL (Precious Shipping) ลงถึง 92%/74%/61% สำหรับปี 2568-2570 เนื่องจากค่าระวางเรือที่อ่อนแออย่างมาก คาดการณ์ผลขาดทุนสุทธิในไตรมาส 1/2568 ที่ 44.6 ล้านบาท ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 5.40 บาท และปรับลดคำแนะนำเป็น "REDUCE" จากเดิม "HOLD"
เหตุผลในการปรับลดประมาณการ
FSSIA ปรับลดประมาณการเนื่องจากค่าระวางเรือที่บริษัทคาดการณ์ไว้สำหรับปี 2568 อยู่ที่ 9,849 ดอลลาร์สหรัฐต่อวัน ลดลง 22.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งเป็นระดับที่ทำให้การทำกำไรเป็นไปได้ยาก นอกจากนี้ ค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น และต้นทุนดอกเบี้ยจากการขยายกองเรือยังส่งผลกระทบต่อผลกำไรอีกด้วย ดัชนี BHSI ซึ่งสะท้อนถึงอัตราค่าระวางเรือที่อ่อนแอ เฉลี่ยอยู่ที่ 522 จุดในปี 2568 ลดลง 24.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากความไม่แน่นอนของภาษีการค้า และภาวะอุปทานล้นตลาด
ผลกระทบต่อผลประกอบการไตรมาส 1/2568
FSSIA คาดการณ์ว่า PSL จะรายงานผลขาดทุนสุทธิ 44.6 ล้านบาทในไตรมาส 1/2568 เนื่องจากดัชนี BHSI ที่อ่อนแอมาก ซึ่งเฉลี่ยอยู่ที่ 504 จุด ลดลง 25.0% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 24.3% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า อัตราค่าระวางเรือเฉลี่ยของ PSL ในไตรมาส 1/2568 คาดว่าจะลดลงเหลือ 9,096 ดอลลาร์สหรัฐต่อวัน ลดลง 25.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 26.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ในขณะเดียวกัน OPEX มีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง สะท้อนถึงโครงการปรับปรุงกองเรือของบริษัท (การขายเรือเก่าและการซื้อเรือใหม่ที่ใหญ่กว่า) และการเพิ่มขึ้นของเงินกู้ยืมจำนวน 500 ล้านบาทตั้งแต่ไตรมาส 4/2567
ข้อสังเกตและคำแนะนำ
FSSIA มองว่า แม้ว่าการตัดสินใจของสหรัฐฯ ที่จะชะลอการเก็บภาษีนำเข้าออกไป 90 วัน อาจช่วยกระตุ้นความต้องการในการขนส่งสินค้าได้ชั่วคราว แต่อัตราค่าระวางเรือยังคงมีแนวโน้มเป็นลบ เนื่องจากเศรษฐกิจโลกชะลอตัวและปริมาณการค้าที่อ่อนแอลง แม้ว่าผลกำไรของ PSL อาจปรับตัวดีขึ้นในไตรมาส 2/2568 แต่คาดว่าความท้าทายที่สำคัญจะยังคงมีอยู่ FSSIA จึงปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 5.40 บาท อิงจาก P/BV ปี 2568 ที่ 0.5 เท่า และปรับลดคำแนะนำเป็น REDUCE เนื่องจากผลกำไรของ PSL ในปี 2568 ต่ำเกินไปสำหรับการประเมินมูลค่าด้วย P/E
ปัจจัยที่ต้องติดตาม
PSL ยังคงดำเนินการซื้อหุ้นคืนจำนวน 155.9 ล้านหุ้น (10% ของทุนชำระแล้ว) จนถึงวันที่ 29 สิงหาคม 2568 โดยได้ซื้อหุ้นคืนไปแล้ว 41.8 ล้านหุ้น ในราคาเฉลี่ย 5.89 บาท ปัจจัยที่ต้องติดตามคือ 1) จำนวนเรือที่สร้างใหม่ลดลง ซึ่งอาจลดกำลังการผลิตของกองเรือทั่วโลก และ 2) มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีน
ความเสี่ยงขาขึ้นต่อราคาเป้าหมายของ FSSIA ได้แก่ 1) อัตราค่าระวางเรือ (TCE) ที่สูงขึ้น 2) การเติบโตทางเศรษฐกิจของจีนที่ดีกว่าที่คาดไว้ และ 3) วิกฤตทะเลแดงที่ยืดเยื้อและการหยุดชะงักของการขนส่ง