บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KS มอง KAMART โตจำกัด คงคำแนะนำ "ถือ" แม้ Q1/68 กำไรสวย
P/E 16.57 YIELD 4.51 ราคา 8.85 (0.00%)
KS ประเมิน KAMART โตปกติ คาดหวัง Upside จำกัด แม้ Q1/68 กำไรดี
บล.เคSecurities (KS) ประเมิน บมจ.คาร์มาร์ท (KAMART) ว่าการเติบโตของยอดขายจะอยู่ในระดับปกติ และการขยายตัวของอัตรากำไรอาจมีข้อจำกัด แม้ว่าผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2568 จะออกมาดี โดย KS คงประมาณการกำไรปกติปี 2568-70 ในเชิงอนุรักษ์นิยม แม้จะมี Upside ราว 20% หากเป็นไปตามแนวทางของผู้บริหาร
พึ่งพา SG&A มากไป ฉุดกำไร
KS มองว่าการพึ่งพาค่าใช้จ่าย SG&A (ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร) เพื่อผลักดันยอดขายให้ถึง 4 พันล้านบาท อาจจำกัดการขยายตัวของอัตรากำไร
คงประมาณการรายได้ปี 68 แต่กำไร Q1 สวย
KS คงประมาณการการเติบโตของรายได้ปี 2568 ไว้ที่ 16% และอัตรากำไรสุทธิ 20.4% เทียบกับแนวทางของผู้บริหารที่ 26% และ 17.5-22.5% ตามลำดับ กำไรในไตรมาส 1 ปี 2568 คิดเป็น 24.6% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ของ KS ทั้งนี้ กำไรที่เพิ่มขึ้นมาจากยอดขายเครื่องสำอางที่สูงขึ้น โดยเฉพาะจากแบรนด์ Cathy Doll และ Bright Win รวมถึงค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลงเนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการจัดงานครบรอบ 15 ปี
รอการเติบโตจากภายนอก คงคำแนะนำ "ถือ" ที่ราคาเป้าหมาย 7.76 บาท
KS คงคำแนะนำ "ถือ" ที่ราคาเป้าหมาย 7.76 บาท โดยให้เหตุผลว่า KAMART ยังต้องรอการเติบโตจากภายนอกเนื่องจากบริษัทยังไม่เปิดเผยกรอบระยะเวลาในการใช้เงินทุนที่ได้มา นอกจากนี้ KS ได้ลดตัวคูณมูลค่าหุ้น (Multiple) เนื่องจากคาดว่าวัฏจักรการเติบโตของ KAMART จะลดลง โดยลด PER (อัตราส่วนราคาต่อกำไร) รวมเป็น 12.2 เท่า และลด PER ที่แท้จริงลงเป็น 11.4 เท่า เพื่อสะท้อนการลดสมมติฐานปัจจัยหนุนการเติบโตและอัตราการเก็บกำไรที่ลดลง