บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BEM กำไร Q1/68 โตเล็กน้อย! ASPS ชี้คุมต้นทุนเข้มแข็ง หนุน Outperform ราคาเป้าหมาย 10.60 บาท
P/E 21.51 YIELD 2.75 ราคา 5.45 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q1/68 ยังเติบโตจากการคุม Cost ที่เข้มงวด
ASPS คาดการณ์กำไรสุทธิของ BEM ในไตรมาส 1/2568 อยู่ที่ 874 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.1% YoY แม้รายได้จากธุรกิจหลักแทบไม่เติบโต โดยเฉพาะธุรกิจทางพิเศษที่ได้รับผลกระทบจากหลายปัจจัย แต่การควบคุมต้นทุนธุรกิจทางพิเศษและระบบรางอย่างเข้มงวดช่วยให้มีอัตรากำไรเพิ่มขึ้น ASPS ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ BEM โดยมีราคาเป้าหมายที่ 10.60 บาท อ้างอิงวิธี DCF
รายละเอียดผลประกอบการ: ธุรกิจหลักทรงตัว แต่คุมต้นทุนเยี่ยม
ASPS คาดการณ์รายได้จากธุรกิจหลักของ BEM จะเติบโตเพียง 1% YoY อยู่ที่ 4,297 ล้านบาท โดยเป็นการเติบโตจากธุรกิจระบบรางที่มีการปรับขึ้นค่าทางด่วนเฉลี่ย 1 บาท/เที่ยว และมีจำนวนผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้น 5.9% YoY เฉลี่ยอยู่ที่ 4.5 แสนคน/วัน ธุรกิจพัฒนาเชิงพาณิชย์มีรายได้เพิ่มขึ้นตามการเพิ่มพื้นที่สื่อโฆษณา ในขณะที่ธุรกิจทางพิเศษคาดว่ารายได้จะลดลง 2% YoY จากอุบัติเหตุงานก่อสร้างและเหตุแผ่นดินไหวในกรุงเทพฯ ที่ทำให้ต้องปิดทางด่วนชั่วคราว อย่างไรก็ตาม การควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวดจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็น 45.3%
ข้อสังเกต: ปัจจัยหนุนและกดดัน
ASPS มองว่าทิศทางกำไรของ BEM ยังเติบโตได้ดี โดยในไตรมาส 2/2568 จะมีเงินปันผลรับจาก CKP และ TTW จำนวน 337 ล้านบาท แม้ธุรกิจหลักอาจได้รับผลกระทบระยะสั้นจากเหตุแผ่นดินไหว แต่ลักษณะธุรกิจของ BEM ที่เกี่ยวข้องกับการใช้ชีวิตประจำวันของผู้คนทำให้จำนวนผู้ใช้ทางด่วนและรถไฟฟ้ากลับเข้าสู่ภาวะปกติอย่างรวดเร็ว ASPS เชื่อว่าจำนวนผู้ใช้บริการรถไฟฟ้าใต้ดินปีนี้จะได้แรงหนุนจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นตลอดแนวรถไฟฟ้าและการทยอยเปิดให้บริการโครงการมิกซ์ยูสขนาดใหญ่อย่าง “One Bangkok” และ “ดุสิต เซ็นทรัลพาร์ค”
สรุป: พื้นฐานแกร่ง Outperform
ASPS ยังคงให้น้ำหนัก "Outperform" สำหรับ BEM โดยมองว่าพื้นฐานของบริษัทยังคงแข็งแกร่งและสามารถสร้างการเติบโตของกำไรได้อย่างต่อเนื่อง แม้ราคาหุ้นจะถูกกดดันจากหลายมาตรการรัฐที่อาจส่งผลต่อรายได้ แต่ ASPS เชื่อว่า BEM จะได้รับการชดเชยส่วนต่างคืนในระดับใกล้เคียงเดิม จึงคงราคาเหมาะสมด้วยวิธี DCF ที่ 10.60 บาท