บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KSS คาด WHA กำไรหลัก Q1/25 โตกระโดด 58% คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 6.4 บาท
P/E 9.75 YIELD 5.92 ราคา 3.22 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ:
Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรหลักของ WHA ใน 1Q25F จะเพิ่มขึ้นถึง 58% YoY และ 67% QoQ เป็น 2 พันล้านบาท จากการโอนที่ดินที่เพิ่มขึ้นและอัตรากำไรที่แข็งแกร่ง แม้การลงทุน FDI อาจชะลอตัวจากนโยบายภาษีที่ไม่แน่นอน แต่ KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 6.4 บาท
รายละเอียดการวิเคราะห์:
KSS คาดการณ์ยอดขายที่ดิน 858 ไร่ใน 1Q25F ส่วนใหญ่มาจากประเทศไทย รวมถึงการขายที่ดินแปลงใหญ่ 450 ไร่สำหรับศูนย์ข้อมูล รายได้คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 64% YoY เป็น 3.5 พันล้านบาท โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 60%+ เนื่องจากราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น 30% YoY KSS ประเมินกำไรสุทธิของ JV IER ที่ 172 ล้านบาท และค่าธรรมเนียมการจัดการ 70 ล้านบาท Backlog คาดว่าจะคงที่ที่ 1,535 ไร่ ณ สิ้น 1Q25F
ข้อสังเกตและความเสี่ยง:
KSS มองว่าแนวโน้มยอดขายที่ดินยังมีความไม่แน่นอนจากการสำรวจลูกค้าของ WHA พบว่า 55% ได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อยจากภาษีตอบแทน ขณะที่ 30% ได้รับผลกระทบสูง นักลงทุน 45% จะรอดูสถานการณ์ KSS คาดว่า WHA อาจบรรลุเป้าหมายยอดขายที่ดิน 2,350 ไร่ได้ แต่อาจต่ำกว่าประมาณการของ KSS ที่ 2,700 ไร่ ยอดขายที่ดินในเวียดนามยังเป็นสิ่งที่น่ากังวล
สรุปและคำแนะนำ:
KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" WHA ที่ราคาเป้าหมาย 6.4 บาท โดยมองว่าหุ้นมีการซื้อขายในราคาที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ PER 9.1 เท่า (-2SD) และ PBV 1.2 เท่า (-2SD) สำหรับ FY25F หุ้นมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 7.2% ราคาเป้าหมายประกอบด้วย 5.9 บาทสำหรับธุรกิจปัจจุบัน และ 0.6 บาทสำหรับโครงการ FIT ขนาด 125.4 เมกะวัตต์