บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
WHA คาด Q1/68 กำไรโตเด่น! PST ชี้เป้ายอดขาย-โอนที่ดินพุ่ง หนุนราคาเป้าหมาย 4.26 บาท
P/E 9.63 YIELD 5.99 ราคา 3.18 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: คาดการณ์ผลประกอบการ WHA ไตรมาส 1/2568
Phillip Securities (Thailand) หรือ PST คาดการณ์ผลประกอบการของ บมจ.ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น (WHA) ในไตรมาส 1/2568 จะมีการเติบโตที่โดดเด่นทั้ง y-y (เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน) และ q-q (เทียบกับไตรมาสก่อนหน้า) โดยมีปัจจัยหนุนจากยอดขายและยอดโอนที่ดินที่สูงขึ้นจากลูกค้า Data center รายใหญ่
รายละเอียดการวิเคราะห์: ยอดขายและยอดโอนที่ดินเติบโต
PST คาดการณ์ยอดขายที่ดินในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 860 ไร่ (+36.5% y-y, +13.3% q-q) จาก Big lots ลูกค้าธุรกิจ Data center ที่เข้ามาลงทุนในไทย โดยสถานการณ์ในไทยยังมีดีมานด์ที่ดีจากลูกค้าส่วนใหญ่ที่เป็นจีน ธุรกิจหลักยังคงเป็นยานยนต์และเครื่องใช้ไฟฟ้า นอกจากนี้ PST ยังคาดยอดโอนที่ดินจะอยู่ที่ 850 ไร่ (+46.3% y-y, +89.2% q-q) โดยเป็นการโอนที่ดินของ WHA จำนวน 690 ไร่ และ WHA-IER(JV) 160 ไร่ ซึ่งมีการโอนที่ดินให้ลูกค้ากลุ่ม Data center จำนวนมาก โดยมีราคาขายเฉลี่ยสูงกว่า 5.0 ล้านบาท/ไร่ สูงกว่าค่าเฉลี่ยปี 2567 ที่ 4.15 ล้านบาท/ไร่
จากปัจจัยดังกล่าว PST คาดการณ์รายได้รวมในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 5.1 พันล้านบาท (+54.8% y-y, +37.8% q-q) โดยมี GPM (Gross Profit Margin) ที่ 56.1% สูงขึ้น y-y แต่ลดลง q-q เล็กน้อยเนื่องจากในไตรมาส 4/2567 มีกำไรสูงจากการขายสินทรัพย์เข้า REIT นอกจากนี้ PST ยังคาดส่วนแบ่งกำไรจะอยู่ที่ 229 ล้านบาท สูงขึ้น y-y และ q-q จากการโอนนิคม WHA-IER มากขึ้น โดยรวมแล้ว PST คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 1,969 ล้านบาท (+44.2% y-y, +57.9% q-q)
ทั้งนี้ PST ยังคงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 5,373 ล้านบาท (+23.3% y-y) จากการโอนที่ดินได้มากขึ้น
ข้อสังเกต: ผลกระทบจากนโยบายภาษีสหรัฐฯ และแผนการขายสินทรัพย์เข้า REIT
WHA ได้ประเมินผลกระทบจากนโยบายภาษีต่อลูกค้าในนิคม โดย 45% ของบริษัทเลือกใช้กลยุทธ์ “รอดูสถานการณ์” เพื่อรอความชัดเจนจากการเจรจาการค้า ในขณะที่อีก 40% ยังคงดำเนินธุรกิจตามปกติ เนื่องจากไม่ได้ส่งออกไปสหรัฐฯ โดย 70% ของบริษัทระบุว่า สามารถรับได้ในกรณีที่ภาษีไม่เกิน 10%
นอกจากนี้ PST ยังระบุว่า WHA มีแผนการขายสินทรัพย์เข้า REIT มูลค่า 1,500 ล้านบาท ซึ่งอาจเลื่อนเข้ามาในช่วง 2Q68 ทำให้ปีนี้จะเห็นภาพกำไรในช่วง 1H68 มีแนวโน้มสูงกว่า 2H68
สรุปและคำแนะนำ: คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาพื้นฐาน 4.26 บาท
PST ปรับลด P/E ลงมาใช้เฉลี่ย 5 ปี -2.0 S.D. ที่ 11.5 เท่า และปรับราคาพื้นฐานลงมาที่ 4.26 บาท/หุ้น โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันปรับตัวลงมาต่ำกว่าค่าเฉลี่ยทั้ง P/E และ P/BV ค่อนข้างมาก จึงเป็นจุดที่น่าสนใจต่อการลงทุน และคงคำแนะนำ “ซื้อ”