บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ภาพรวมสำคัญ

FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรของ ICHI ในปี 2568 ลง 8.5% คาดว่าจะลดลง 3% YoY จากเดิมที่คาดว่าจะเติบโต 6% YoY เนื่องจากสภาพอากาศที่เย็นกว่าที่คาดในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ ส่งผลให้รายได้ในไตรมาส 1/2568 ลดลงมากกว่าที่คาดไว้ อย่างไรก็ตาม ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 14.6 บาท มองว่า valuation ถูกและมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) สูง

ผลกระทบจากสภาพอากาศและค่าใช้จ่าย

FSSIA คาดการณ์ว่ารายได้ในไตรมาส 1/2568 จะลดลง 9% QoQ และ 15% YoY เหลือ 1.8 พันล้านบาท แม้ว่ารายได้จะเริ่มฟื้นตัวในเดือนมีนาคมและ ICHI จะเริ่มรับรู้รายได้จากการผลิต OEM แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะชดเชยรายได้ที่อ่อนแอในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ นอกจากนี้ ค่าเสื่อมราคาจะเพิ่มขึ้นประมาณ 7.5 ล้านบาทต่อไตรมาส หรือ 0.4% ของรายได้รวม เนื่องจากการเพิ่มสายการผลิตใหม่ ส่งผลให้อัตราการใช้กำลังการผลิตลดลงเหลือ 65% และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 23.7% จาก 24.6% ในไตรมาส 4/2567 และ 26.1% ในไตรมาส 1/2567

ICHI พยายามรักษากำไรสุทธิโดยการจัดการค่าใช้จ่ายอย่างเข้มงวดและลดต้นทุนการขายและการตลาดอย่างมีนัยสำคัญ FSSIA ประมาณการว่าค่าใช้จ่าย SG&A ในไตรมาส 1/2568 จะลดลงอย่างมาก 56% QoQ และ 44% YoY ทำให้อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้ลดลงเหลือเพียง 4% อย่างไรก็ตาม FSSIA มองว่า ICHI อาจไม่สามารถรักษาระดับการลดต้นทุนนี้ได้ในระยะยาว

ปรับลดประมาณการกำไรและโอกาสในการลงทุน

FSSIA ปรับลดประมาณการการเติบโตของรายได้ในปี 2568 เป็นทรงตัว YoY จากเดิมที่คาดว่าจะเติบโต 5.8% YoY เนื่องจากสภาพอากาศที่ร้อนน้อยกว่าปีที่แล้วและรายได้ในไตรมาส 1/2568 ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ ยังปรับลดประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นเหลือ 23.7% จาก 25% ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลดลง 8.5% เหลือ 1.27 พันล้านบาท (-3% YoY)

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 14.6 บาท อิงจาก PE 15 เท่า แม้ว่าผลประกอบการในปีนี้จะไม่ดีนัก แต่ราคาหุ้นได้ลดลงอย่างมากและซื้อขายที่ PE 12.7 เท่า นอกจากนี้ FSSIA คาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 9% ต่อปี (จ่ายปีละ 2 ครั้ง) และ ICHI อาจขายที่ดินในโรจนะในไตรมาส 2/2568 ซึ่งคาดว่าจะสร้างกำไรประมาณ 120 ล้านบาท (0.1 บาท/หุ้น) ซึ่ง ICHI อาจพิจารณาจ่ายเป็นเงินปันผลพิเศษ เนื่องจากไม่มีแผนการลงทุนใหม่ในปีนี้หลังจากการขยายสายการผลิตใหม่เมื่อปีที่แล้ว

สรุป

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น ICHI แม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย มองว่า valuation ยังถูกและมี dividend yield สูง นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเสี่ยงต่างๆ เช่น สภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวย และความสามารถในการรักษาระดับการลดต้นทุนของบริษัท