บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" BEM ราคาเป้าหมาย 12 บาท มองกำไรปี 2568 โตต่อเนื่อง
P/E 20.92 YIELD 2.83 ราคา 5.30 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไรปกติ 4Q24 เป็นไปตามคาด, คงคำแนะนำ "ซื้อ"
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น BEM (Bangkok Expressway and Metro) โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 12.00 บาท มองว่ากำไรปกติในไตรมาส 4 ปี 2567 เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ และคาดการณ์การเติบโตของกำไรอย่างต่อเนื่องในปี 2568
ผลประกอบการ 4Q24: ใกล้เคียงที่คาด, ธุรกิจระบบรางหนุน
BEM รายงานกำไรปกติในไตรมาส 4 ปี 2567 ที่ 851 ล้านบาท ลดลง 20.3% QoQ และ 1.0% YoY แต่ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ รายได้รวมอยู่ที่ 4,366 ล้านบาท แบ่งเป็นรายได้จากธุรกิจทางด่วน 2,253 ล้านบาท และรายได้จากธุรกิจระบบราง 1,759 ล้านบาท ซึ่งเติบโต 8.5% YoY ตามยอดผู้ใช้รถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินเฉลี่ยที่ทำจุดสูงสุดใหม่รายไตรมาส GPM อยู่ที่ 45.1% เพิ่มขึ้น QoQ ตามการขยายตัวของรายได้จากโครงการรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินและธุรกิจพัฒนาเชิงพาณิชย์ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวดดำเนินงานปี 2567 ที่ 0.15 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield ที่ 2.5% ขึ้น XD วันที่ 11 มี.ค. 2568
แนวโน้มและปัจจัยหนุน: กำไรปี 2568 โตต่อเนื่อง, โครงการใหม่เป็น Upside Risks
หยวนต้าคาดการณ์แนวโน้มกำไรปกติในไตรมาส 1 ปี 2568 จะทรงตัว QoQ และเติบโต YoY จากรายได้ธุรกิจระบบรางที่ยังแข็งแกร่ง โดยมีปัจจัยหนุนจากโครงการ One Bangkok และ Dusit Central Park ที่ใกล้แนวรถไฟฟ้า การเดินทางในช่วงเทศกาลตรุษจีน และการปรับขึ้นอัตราค่าโดยสาร หยวนต้าคาดกำไรปกติปี 2568 ที่ 4,207 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11.7% YoY จากธุรกิจหลักที่เติบโตต่อเนื่อง และคาดจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยที่ 4.5 แสนเที่ยว/วัน (+6% YoY) นอกจากนี้ BEM ยังมี Upside Risks จากโครงการทางด่วน Double Deck และโครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ ที่คาดว่าจะมีความคืบหน้าในปีนี้
นโยบาย 20 บาทตลอดสาย: มุมมองบวกต่อทุกแนวทาง
หยวนต้าคงมุมมองบวกต่อนโยบาย 20 บาทตลอดสาย โดยคาดว่าจะเห็นความชัดเจนมากขึ้นในปีนี้ ทั้งการชดเชยส่วนต่างค่าตั๋วโดยสารที่จะทำให้แนวโน้มผู้โดยสารเพิ่มขึ้น และ BEM จะได้รับเงินก้อนจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินและสีส้มหากมีการซื้อคืนสัมปทาน รวมถึงรายได้ที่สม่ำเสมอจากการเดินรถและทำการซ่อมบำรุง (O&M)
สรุป: คงประมาณการ, คงคำแนะนำ "ซื้อ"
หยวนต้าคงประมาณการและคงคำแนะนำ "ซื้อ" BEM โดยมีราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ที่ 12.00 บาท ด้วยวิธีประเมินมูลค่าแบบ SOTP DCF โดยมี WACC ที่ 5.6% และ Terminal Growth ที่ 0% รวมถึง Premium 4% จาก Yuanta ESG Rating ที่ AAA